量化产品周报：市场震荡上涨 高波反转占优

　　摘要：

    　　本周市场主要指数均上涨。创业板综涨幅最大，为3.5%；中小板综和深证成指涨幅较小，分别为2.2%和2.3%。本周行业多数上涨，持续分化较大。汽车和综合金融涨幅最大，分别为8.4%和6.1%；农林牧渔跌幅最大，为-2.3%。

    　　上涨股票风格分析：与上周风格相比，贝塔、动量暴露有所提升，市值暴露有所降低，其他风格暴露与上周基本一致。对于组合收益拆分：

    　　组合收益2.63%，风格收益2.26%，行业收益5.01%，阿尔法收益-4.64%。贝塔、波动率和盈利贡献了较高的收益；本周风格收益贡献为正，阿尔法收益显著为负。

    　　风格因子收益：本周贝塔收益最高，周累计收益为1.562%，波动率收益次之，为-0.355%，盈利第三，为0.356%；动量、流动性因子负向收益较大。

    　　因子有效性：动量类：因子IC 方向与上周相比方向变动较大，有效性降低，动量效应显著；估值成长类：与上周相比，因子有效性方向变动较大，有效性降低；盈利类：因子有效性方向与上周相比变动较大，有效性降低；投资类：部分因子有效性方向变动较大，因子有效性降低；无形资产类：因子方向变动较大，多数为正；市场摩擦类：

    　　因子方向变动较大，整体有效性降低；波动率类因子有效性降低，表现为高波效应。

    　　组合收益追踪：基本面组合收益率2.08%，样本区间组合收益率58.54%；陆股通组合收益率2.89%，样本区间组合收益率51.05%；因子收益拆分组合收益率2.11%，样本区间组合收益率66.87%；量价因子组合收益率2.67%，样本区间组合收益率79.31%。

    　　指数风险预测：涉及指数预测波动率所处范围为22%至30%，相比上周降低。其中，创业板综波动率最高，为29.7%，其次是创业板指和中证1000，分别为29.4%和28.7%，风险相对较高；上证综指预测波动率最低，为22.6%，其次是上证180 和中证100，分别为24.2%和23.9%，风险相对较低。