钢铁行业周报：板块旺季行情有望持续演绎

　　摘要：

    　　钢铁需求高位震荡 ，钢材库存继续下降。本周截至9 月16 日每日建材成交均值为21.82 万吨，较上周下降0.29 万吨，同比升1.65 %，建材需求仍保持往年最高水平。我们测算本周钢材表观消费量为1105.74 万吨，环比上周升0.66%，保持往年同期最高水平，其中螺纹钢表观消费量387.97 万吨，较2016-2019 年平均水平高12.18%（或32.13 吨），钢材需求高位震荡，本周五大品种钢材社会库存及钢厂库存分别为1567.59、669.19 万吨，环比分别下降0.35%、0.44%，钢材社会库存转降，钢厂库存持续去化。

    　　我们对旺季到来后钢材需求持续上行的判断正逐渐被下游强势的需求所验证，而产量上升空间十分有限，我们预期钢材库存在旺季到来后将持续去化。

    　　钢材产量继续上升空间有限。本周五大品种钢材产量合计1097.26 万吨，较上周上升4.08 万吨，钢材产量略有回升。分品种看，热卷产量本周继续上升1.76 万吨至339.29 万吨，创往年最高水平；本周螺纹钢产量大幅回升1.06 万吨至372.60 万吨，仍处于往年同期最高水平。考虑到目前电炉利润仍然微薄、且开工率已经达到高位，我们预期后期钢材产量继续上升的空间较小。

    　　继续看好旺季板块行情，当下正是布局良机。我们认为板块有望在需求旺季迎来业绩估值双升。判断9 月是行业基本面的拐点，一方面是下游需求的季节性回升叠加水灾过后基建项目有望集中开工，判断9 月整个钢材需求较目前进一步上行10%，同时供给上升空间有限，整体弹性远小于需求，钢价有望在旺季持续走强。另一方面，下半年海外四大矿山供给有望逐季回升，矿价随之回落，吨钢毛利会持续扩张，我们继续看好板块旺季行情。

    　　我们继续看好板块旺季投资机会，重点推荐板块龙头。判断在此次疫情结束之后，一方面是需求端未来2-3 年的需求周期可能因为地产和基建发生变化，我们相对乐观。同时中长期看产业格局向好，集中度提升，龙头议价权提升，竞争格局优化。钢铁板块目前处于低预期、低估值阶段。重点推荐成长性和成本优势兼具的行业龙头：方大特钢、韶钢松山；低估值板材标的宝钢股份、华菱钢铁。同时推荐特钢及高端材料标的：中信特钢、ST 抚钢、甬金股份、北京利尔、久立特材、永兴材料。

    　　风险提示：疫情超预期发展；宏观政策力度不及预期