大消费组周观点:8月社零增速转正 可选消费回暖明显

  报告摘要:

      8 月份,社会消费品零售总额33571 亿元,同比增长0.5%,增速年内首次由负转正。按消费类型分,餐饮收入3619 亿元,同比下降7.0%;商品零售29951 亿元,增长1.5%。1-8 月份,社会消费品零售总额238029 亿元,同比下降8.6%,降幅比1-7 月份收窄1.3 个百分点。8 月份,按经营单位所在地分,城镇消费品零售额29273 亿元,同比增长0.5%;乡村消费品零售额4298 亿元,增长0.7%。

      分品类看,消费升级类商品销售较快增长。若剔除汽车品类,其他品类当月社零同比下降0.6%,降幅环比收窄。8 月份,通讯器材类、化妆品类、金银珠宝类、汽车类商品分别增长25.1%、19.0%、15.3%、11.8%。

      分渠道看,网上零售持续增加。1-8 月份,全国网上零售额70326 亿元,同比增长9.5%,比1-7 月份加快0.5 个百分点;其中,实物商品网上零售额增长15.8%,比1-7 月份加快0.1 个百分点,占社会消费品零售总额的比重为24.6%。

      食品饮料:白酒中秋动销稳步向好,继续看好高端白酒白酒行业中秋终端动销逐渐开始。面对中秋销售旺季,大部分酒企本周中秋促销力度加大,茅台五粮液等龙头酒企做好准备,积极备货,对每个地区,客户,时间段的动销和发货都做出周密的计划。泸州老窖通过二季度控货、停货的动作为之后提价做准备,预计次高端产品促销力度将会更大,下半年计划加大对特曲的投入以弥补疫情期间销量所受到的影响,头曲系列本周起暂停接受订单,11 月恢复。五粮液从8 月起开始大力控制量价,采用两管控一加快的方式维护批价稳定,同时通过线上、团购、新品三个方面的销售弥补疫情期间的损失,中秋旺季预计投量6000-8000 吨,业绩表现或将超过同期水平;茅台批价从2020 年3 月份时最低的1980 元回升到2700 元左右,需求上涨继续推动批价上行,本周起高端酒线上渠道逐渐放量。高端白酒企业持续强化对渠道的管理,采取控量挺价策略使得渠道批价稳步上升。预计中秋国庆双节期批价下行空间不大,三季度部分酒企已经完成回款任务。短期来看高端酒的价格应该不会出现下滑,国内消费人群并不会减少,预计龙头酒企在中秋国庆达到去年同期水平,高端酒未来或将向奢侈品方向发展。

      【重点推荐】双汇发展、今世缘、贵州茅台、五粮液、泸州老窖风险提示:食品安全,原材料价格波动,终端渠道恢复不达预期。

      零批与社会服务:双节有望带动餐饮旅游业加速回暖,免税教育持续高景气1、高景气赛道:免税、教育培训、化妆品。免税方面,9 月第二周三亚海棠湾日均客流超3 万,海南第五张牌照已有归属。政策拉动离岛免税高速增长,市场蛋糕不断做大。教育方面,看好“稳就业”背景下各类招录考试扩招带来赛道扩容,以及龙头市占率进一步提升;民办高校并购持续,关注能够并购优质院校且有较强整合能力的公司;K12 课外培训看好拥有全国性布局的培训机构。化妆品方面,产业链各板块仍将呈现高增趋势。

      2、板块复苏:餐饮酒店、珠宝。十一中秋双节临近,带动餐饮旅游业加速回暖。

      8 月社零餐饮收入同比-7.0%,环比持续改善,餐饮业整体恢复已超九成,其中限额以上单位餐饮复苏更快,收入同比-3.5%,已基本恢复至去年水平。我们认为餐饮行业复苏将呈现两极分化,拥有较强菜品“标签化”的品牌复苏情况或将更为乐观。酒店8 月整体入住率净值已经恢复至66%,环比改善8pct,呈逐月向好趋势。国内酒店市场有望在今年底至明年上半年迎来经营拐点,头部企业多元化品牌战略加速推进。黄金珠宝婚庆需求的释放,叠加“国庆”和“双十一”等节日因素,递延的珠宝消费需求有望在下半年集中释放。

      【重点推荐】中国中免、中公教育、科锐国际、锦江酒店、王府井、周大生、紫光学大

      风险提示:疫情控制超预期,突发性事件,超预期政策。

      农林牧渔:持续推荐后周期饲料动保,关注粮食安全下的种业板块饲料动保:本周生猪饲料均价环比上涨1.50%元至2574.68/吨。本周玉米均价2251.35 元/吨,环比上涨0.83%;豆粕均价3080.80 元/吨,环比上涨3.49%。

      玉米价格受到东北主产区减产预期影响,表现仍将强势。海外大豆后市受拉尼娜和通胀预期影响,仍有上涨空间。饲料在供需双重支撑下,价格整体易涨难跌。

      后周期行业在存栏复苏下景气度逐步提升,持续推荐关注具备配方优势的饲料龙头海大集团,替抗产品订单放量的溢多利和动保龙头生物股份。

      种植:全国大豆、粳稻、中晚稻、早稻收购价格维持平稳。东北玉米主产区受天气影响,新季玉米产量和质量受到影响,后市玉米价格仍有上行空间。海外粮食危机背景下,我国粮食安全问题持续引发关注,或加速转基因政策落地速度。转基因技术的应用能够显著提高粮食产量,使得种植业提质增效,进一步提升种业的竞争壁垒。具备先发优势和技术优势的企业有望率先受益,重点推荐较早布局转基因种业,技术储备领先的龙头企业大北农、隆平高科。

      【重点推荐】生物股份、海大集团、溢多利、中宠股份、佩蒂股份风险提示:畜禽价格波动风险,极端天气影响,动物疫病影响等。

      纺织服装:服装类零售恢复良好,线上各品类维持较快增速8 月国内实现社零总额3.36 万亿元/+0.5%,同比增速回暖。其中纺织服装实现4.2%的同比增速,首次实现较为正常的正增速,显示了消费信心提振后可选消费或将进入恢复通道。从阿里平台监测的数据看,2020 年8 月各品类线上服装销售额同比、环比均实现了较快增长,女装、男装、童装、运动服、运动鞋、家纺分别增速44%、46%、27%、32%、11%、22%。结合行业中报库存情况(服装家纺版块存货绝对额+4%,存货周转天数+52 天,在可控范围内),我们认为下半年库存回到正常水平的时间或早于预期,对行业三四季度盈利能力修复维持乐观判断。运动服饰明显体现出,国际品牌增速放缓,国产双龙头提速的趋势。李宁、安踏、FILA8 月份旗舰店增速分别为76%、24%、75%。投资策略方面仍建议重点关注较为景气的运动服饰产业链,以及A 股低估值、强韧性的龙头公司。

      【重点推荐】李宁、申洲国际、安踏体育、地素时尚风险提示:疫情导致消费复苏不及预期,品牌商战略变化,新渠道拓展受阻。

      轻工制造:家具消费仍处复苏过程中,多家文化纸龙头企业提价1-8 月家具零售额累计同比下降11.4%,相比1-7 月回暖1.1pct,整体仍处复苏过程中,地产数据向好为未来需求提供较好支撑。看好三四季度零售端需求释放,关注在品牌和渠道建设上领先的龙头定制家居企业。消费升级和宅经济兴起有利于沙发和床垫市场高速增长,海外反倾销二轮落地和中美贸易摩擦持续将有利于具备海外产能布局的龙头企业,关注梦百合。精装修渗透率提升带动家居B 端需求长期增长,建议关注工程业务快速放量,在房企合作和产能布局方面领先的企业。近期晨鸣、太阳等龙头文化纸企再次宣布上调纸价。随着全国复学叠加传统旺季来临,文化纸需求持续回暖,龙头带动下纸价上调有望顺利落地。全球浆纸系需求整体疲软,浆价受此压制将保持震荡,推荐太阳纸业。消费回暖、出口增长、节日备货等有利于箱板瓦楞纸需求复苏,四季度纸价有望上行。生活用纸方面持续看好龙头在产品结构升级、商销和电商等新渠道拓展方面加强布局。

      【重点推荐】太阳纸业、梦百合、维达国际、中顺洁柔风险提示:原材料价格大幅波动,下游需求不及预期,地产销售不及预期。