煤炭开采Ⅱ行业周报:动力煤继续大涨 陕煤新分红方案有望推动煤炭估值修复

类别:行业 机构:华西证券股份有限公司 研究员:丁一洪/洪奕昕 日期:2020-09-20

本周动力煤港口价继续大涨。CCI 5500 动力煤指数收于593 元/吨,单周快速上涨16 元/吨,本轮快速上涨主要由于供给偏紧且旺季去库充分的情况下,“十一”假期备库及部分冬储需求使得9月以来电厂采购需求较好,在价格上的反应较为剧烈,运输方面大秦线因脱轨事故后运量受影响及十月的秋季检修预期进一步推动了看涨情绪。

    下游方面,由于大秦线因8 月中下旬2 次脱轨事故后运量受影响,同时十月将开展秋季检修,下游电厂近期补库仍较高;高温旺季过后,工业用电及水泥建材等对煤炭的需求逐渐恢复,华东和中南的水泥价格本周继续快速上涨。坑口方面,内蒙煤管票管控和倒查二十年持续,陕西“明盘”整治和安全检查等,使得产地的产量继续受限,结合北方的冬储需求偏早,近期坑口煤价继续上涨。运输方面,大秦线运量本周继续恢复,基本恢复到120万吨/日出头的情况。港口方面,本周环渤海港口煤炭库存微涨,仍处于健康的库存水平。

    目前从供需来看,若国内供给(内蒙古倒查二十年+煤管票偏紧)和进口煤限制政策不变,在港口库存健康及运输受限(大秦线近期运量受限+10 月秋季检修)的情况下,考虑到北方的煤炭冬储及十一假期储煤,今年电厂采购节奏提前,尽管目前煤价已有较大涨幅,但9 月的支撑仍强,未来是否能继续上涨,主要关注两点,一是煤价若上涨到接近红色区间,进口或国内供给政策可能的放松,二是下游电厂补库的节奏。

    双焦方面,本周焦炭和焦煤价格基本稳定。未来双焦的走势需观察下游钢铁的需求,目前趋势偏上。

    动力煤价强势修复,陕煤新分红方案有利于龙头煤企作为“现金牛”继续估值修复。重点推荐标的陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份、平煤股份、冀中能源。另有动力煤上涨受益标的:兖州煤业;低估值煤炭股修复受益标的:淮北矿业。

    本周中信煤炭指数+3.8%,跑赢指数。

    本周(9.14-9.18)上证综指+2.4%,深证成指+2.3%。中信行业指数中,煤炭指数+3.8%,在30 个中信一级行业中位于第9 位。

    涨幅最大的前五位分别为兖州煤业、露天煤业、盘江股份、淮北矿业、陕西煤业。跌幅最大的前五位分别为宝泰隆、大有能源、淮河能源、云煤能源、ST 云维。

    港口动力煤价大涨,焦炭第二轮提涨,焦煤稳定。

    本周动力煤港口价继续大涨。CCI 5500 动力煤指数收于593 元/吨,单周快速上涨16 元/吨,本轮快速上涨主要由于供给偏紧且旺季去库充分的情况下,“十一”假期备库及部分冬储需求使得9月以来电厂采购需求较好,在价格上的反应较为剧烈,运输方面大秦线因脱轨事故后运量受影响及十月的秋季检修预期进一步推动了看涨情绪。

    下游方面,由于大秦线因8 月中下旬2 次脱轨事故后运量受影响,同时十月将开展秋季检修,下游电厂近期补库仍较高;高温旺季过后,工业用电及水泥建材等对煤炭的需求逐渐恢复,华东和中南的水泥价格本周继续快速上涨。坑口方面,内蒙煤管票管控和倒查二十年持续,陕西“明盘”整治和安全检查等,使得产地的产量继续受限,结合北方的冬储需求偏早,近期坑口煤价继续上涨。运输方面,大秦线运量本周继续恢复,基本恢复到120万吨/日出头的情况。港口方面,本周环渤海港口煤炭库存微涨,仍处于健康的库存水平。

    双焦方面,本周焦炭和焦煤价格基本稳定。未来双焦的走势需观察下游钢铁的需求,目前趋势偏上。

    推荐标的:陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份、平煤股份、冀中能源。另有动力煤上涨受益标的:兖州煤业;低估值煤炭股修复受益标的:淮北矿业。

    动力煤价强势修复,陕煤新分红方案有利于龙头煤企作为“现金牛”继续估值修复。重点推荐标的陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份、平煤股份、冀中能源。另有动力煤上涨受益标的:兖州煤业;低估值煤炭股修复受益标的:淮北矿业。

    风险提示

    宏观经济系统性风险;下游基建及地产开工低于预期;进口煤政策放宽超预期;内蒙陕西等地煤炭产量释放超预期;新能源在技术上的进步超预期。