安车检测(300572)：站在迈向千亿市值的起点

　　投资要点：

    　　公司检测站连 锁运营对标爱尔眼科并购成长之路，目前站在迈向千亿市值的起点，维持“增持”评级，维持目标价103.60 元。2018 年7 月发布报告《向机动车检测系统及运营综合服务商迈进》中提到，公司有机会切入下游散乱但盈利能力极强的检测站运营行业，经过两年发展，目前市场对公司切入检测站运营的预期仍然不充分，我们认为全国机动车检测站连锁运营是必然趋势。公司已经具备切入千亿级机动车检测运营市场所需要的各种要素，产业基金+上市公司模式的连锁型并购模式对标爱尔眼科并购成长之路，目前站在迈向千亿市值的起点，维持“增持”评级，维持预计2020-2022 年EPS 分别为1.48元、1.91 元、2.49 元， 2020 年70 倍PE，维持目标价103.60 元。

    　　机动车检测站运营千亿市场，连锁化运营在客户拓展、人才培养、内部管理具备规模效应，连锁化运营是必然趋势。第一，机动车检测市场规模大、标准化程度高、商业模式简单、竞争格局清晰方面更具优势，更容易连锁化运营。第二，政策监管逐渐趋严，驱动行业优胜劣汰。第三，严格遵守“市场独立自主调节价格”的原则，放开机动车检测和收费项目。第四，机动车检测站连锁化运营在客户拓展、人才培养、内部管理具备规模效应与区域化垄断效应。

    　　公司目前已经具备切入运营市场所需要的“资金、技术、人才、管理”

    　　等各种要素，产业基金+上市公司模式的连锁型并购模式对标爱尔眼科并购成长之路，目前站在迈向千亿市值的起点。公司目前主要通过并购为主的三种方式切入检测站运营，产业基金+上市公司模式的连锁型并购模式对标爱尔眼科并购成长之路，公司资金充裕撬动数十亿资金进行全国扩张，公司在信息化投入和管理体系做了充分准备。

    　　催化剂：检测站并购不断推进

    　　风险提示：检测站并购进度不及预期;信息管理能力跟不上并购速度