基金产品研究系列报告之四:南方养老2035三年FOF投资价值分析

类别:基金 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:宋施怡/邓虎 日期:2020-09-18

本期投资提示:

    本篇报告我们将讨论南方养老2035 三年FOF(A 份额代码:006290,C 份额代码:006291)的投资价值。南方养老2035 三年FOF 是南方基金旗下的一只FOF 基金,成立于2018 年11 月6 日,基金经理为黄俊先生、鲁炳良先生。该基金属于目标日期基金,基金自成立以来,基金份额持续增加,截止到2020 年6 月30 日,基金份额为6.01 亿份,基金规模为7.55 亿元。

    鉴于南方养老2035 三年FOF 在建仓期采取绝对收益策略,平稳建仓,我们剔除6 个月建仓期分析其业绩表现。截止至2020/9/11,南方养老2035 三年FOF 自成立以来累计收益率为38.49%,年化收益率为27.51%,年化波动率为10.83%,最大回撤为8.86%,年化夏普比率为2.54。南方养老2035 三年FOF 相对业绩基准始终保持一定的超额收益,自成立起相对业绩基准的超额收益为22.16%。南方养老2035 三年FOF 的夏普比率在同类型基金中排名第一。

    南方养老2035 三年FOF 2020 年2 季度基金配置比例为80.76%,在股票部分的配置比例为18.48%,在银行存款及其他资产配置比例为1.26%。根据FOF 基金2020 年半年报披露数据,南方养老2035 三年FOF 资产配置中股票成分占比为55.66%,债券成分占比为44.89%,银行存款占比为5.60%,可见南方养老2035 三年FOF 基金股票和债券成分相当,风险适中。成立以来资产配置结构稳定,占比未有大幅变动。

    南方养老2035 三年FOF 前十重仓基金在持有基金净值中的占比在不断减少,从2019 年一季度的58.05%降低到2020 年二季度的48.71%,持有基金更加分散。从投资类型看,前十重仓基金中的债券型基金在FOF 基金净值中占比不断缩减,2019 年一季度债券型基金占比33.16%,而2020 年二季度债券型基金的占比已降至6.88%。与之相反,而混合型基金的占比在不断提升,2019 年一季度混合型基金占比16.78%,2020 年二季度混合型基金占比41.83%,超越股票型、债券型、货币市场型基金在FOF 基金净值中的占比。

    南方养老2035 三年FOF 的重仓基金连续性较强,两只基金连续持有6 个季度,5 只基金连续持有5 个季度,持有3 季度的前十重仓基金高达10 只。其中南方利安(001580)在6 个季度中共持有5 季度,权重占比高达10.99%,南方多利增强A(202103)共持有4个季度,平均权重占比为6.46%。南方荣光A(002015)、南方启元A(000561)、南方安康(004517)的权重分别为 12.88%、8.62%、6.56%,南方养老2035 三年FOF更偏好持有内部基金。

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