晨会聚焦

　　宏观与策略

    　　宏观：作为前浪，美元还会掀起波澜吗

    　　融资融券交易数据

    　　新股发行动态

    　　本周限售股解禁明细

    　　宏观与策略

    　　宏观：作为前浪，美元还会掀起波澜吗 ——美元长短期价值分析【宏观固收组 叶凡 S1250520060001 010-58251911】

    　　点评： 2020 年，黄金作为时代的宠儿深受关注，而美元则进入跌跌不休的寒冬，从3 月的100.7991 的高点到8 月31 日收盘92.1711，不到半年，美元下跌约9%。新冠疫情给全球经济带来了巨大的不确定性，贸易保护主义抬头，影响美元走势的基本面因素和资金面因素都发生了改变。美元担任世界储备货币的角色已经超过45 年，它是否已是前浪，会重蹈英镑的覆辙 美元是否会延续下跌态势 又会产生怎样的影响

    　　美元指数震荡下跌，绿票子熊市显现。美国经济的强势推动美元成为世界储备货币，同时美元霸权大大强化了美国在全球经济中的霸主地位。回顾2020 年，美元指数的走势一波三折。年初新冠疫情开始爆发，避险驱动将美元推向三年半的高点；6 月随着欧洲疫情拐点显现，美国疫情继续蔓延复苏更慢，使得美元快速下跌；7 月以来，美国中长期债券发行规模大幅飙升进一步压低美元。2020 年3 月高点至8 月末，美元指数已下跌逾9%，美元指数下跌态势明显。

    　　长期从基本面看，相较其他主要经济体，美国长期更有可能复苏动力不足，不利于美元走势。当前美国与欧元区、日本等主要经济体较前几个月明显复苏，美欧经济数据出现分化。虽然美国如今经济复苏较为稳定，但疫情对就业市场破坏力度较大，永久失业增多，可能会引发长期问题。因为美国前期与欧洲等地区所采取的封闭政策不同，可能为之后的经济复苏埋下隐患。政策方面，美国实施新一轮财政刺激的可能性较大，货币政策将继续保持宽松，这都为利空美元因素。除此之外，美国财政和贸易双赤字的日益加大也不利于美元走势。

    　　短期因素不确定较高，但大多会利好美元。虽然长期因素对美元形成压力，但从短期因素看，美元仍然有上升的空间。资金面看，随着美联储放水、美元流动性持续改善，CFTC 美元非商业净头寸已在高位，大概率之后会下降，预示短期美元上涨；疫情和美国大选两个今年影响美国经济和美元走势的最重要的事件，这些因素都有可能利好短期美元走势。从资产配置的角度来说，美元不断探底，但它仍是世界上最重要的储备货币，如果后续有风险事件，美元的配置价值将有所上升。在如今较为复杂的形势下，我们需要持续关注海外尤其是美国疫情走势和疫苗研发进度、总统大选结果以及中美贸易关系等短期因素。这些短期因素对美元影响巨大，也会决定资本市场的避险情绪上升与否。虽然短期有利好美元的因素，但不能保证美元不会继续下跌。

    　　风险提示：欧美经济复苏情况不及预期、中美紧张关系升级等。