天胶能否迎来暖冬?

类别:金融工程 机构:国元期货有限公司 研究员:—— 日期:2020-09-17

截止收盘天胶2101 主力合约收盘价至12475,市场重心较前一日持续走高,短期有考验上方12500 一线压力的预期。即将步入四季度,胶价是否能将延续上涨行情,天胶是否能迎来暖冬?

    ANRPC 再次下调2020 年产量和消费量

    今年国内以及泰国因天气和疫情等原因,造成割胶时间周期推迟、产量偏低,ANRPC 进一步下调了年内的产量。据天然橡胶生产协会统计,2020 年1-7 月,世界天然橡胶产量同比下降8.9%。根据各个国家截至2020 年7 月的初步估计以及该年剩余时间的预期数据,预计2020 年世界产量为1314.9 万吨,比上年下降4.9%。这略低于2020 年7 月报告的2020 年前景,即1319.5 万吨,比上年下降4.5%。

    三季度全球个别地区疫情反复,加上经济疲弱,虽国内下游轮胎以及汽车行业复苏缓慢,但国外部分地区需求修复缓慢,导致成交乏力,市场采购力度不佳。

    世界天然橡胶1-7 月天胶消费量同比下降14.0%。2020 年世界消费量前景将下调至1254.4 万吨,比上年下降8.9%。2020 年7 月报告的2020 年消费前景为1275.4 万吨,比上年下降7.3%。

    结合1-8 月份 ANRPC 天胶产量、消费量的实际情况我们可以看出,1-8月份产量总计达到661.59 万吨,需求量达到522.03 万吨,总结余达到139.56万吨。其中2 月份的结余数量达到近三年连续月份的最大值,主要是因为2 月份,国内基本处于停滞阶段,所以需求量大打折扣,造成全球的天然橡胶结余量达到最大值。而7 月份和8 月份的结余数量较二季度大幅走高,主要是进入三季度部分地区疫情反复,经济复苏缓慢,造成下游实际需求按需采购,所以结余量较前期明显抬升。综合来看,目前全球天胶仍处于供大于求的局面,制约胶价反弹的空间。

    国内供大于求的格局仍将延续

    三季度国内天胶主产区受降雨的影响,造成产量相对偏低。据统计,1-8 月份,总产量达到32.05 万吨,较去年同期下滑22.73%。从消费端来看,1-8 月份中国的实际需求量达到了318.04 万吨,较去年同期下滑13.63%。而1-7 月份国内天然橡胶进口量达到了272.6 万吨。而1-7 月份的进口量和1-8 月的产量总计高达304.65 万。较1-8 月份的消费量相差不到14 万吨。众所周知,我国是天然橡胶的进口大国,每月的进口量均值大于14 万吨。并且截至9 月中旬,青岛地区天然橡胶库存达84.3 万吨。

    所以国内仍处于供大于求的格局,若四季度需求缓慢提升,或将部分抵消供给带来的压力,但是全面改善的概率基本不存在,需时刻关注下游的实际情况以及社会库存。

    轮胎行业仍将延续复苏格局

    下半年全球经济略有复苏,汽车需求量回暖,轮胎产量和出口量情况也明显好于上半年。据统计,1-7 月份国内轮胎外胎产量高达42438.2 万条,较去年同期下滑14%。但是二季度末至三季度,产量增速已由之前3 月份和4 月份的-11.7%和-6.71%转为5 至7 月份3.48%、3.04%和5.12%, 都已处于0 线之上,市场回暖氛围明显。而从开工率的图我们也不难看出,三季度全钢胎和半钢胎的开工率一直处于缓慢上涨态势,虽然涨幅偏低,但是上涨趋势仍未改变。

    从出口情况来看,7 月中国全钢轮胎出口总量为332.59 千吨,环比增长30.22%,同比增长5.71%;半钢轮胎出口总量为200.12 千吨,环比增长37.70%,同比下滑3.82%。全钢轮胎出口量甚至在年内出现首次超过去年同期的情况。

    但考虑到目前全球个别地区疫情反弹,恢复程度或有所滞后,所以四季度轮胎市场复苏的局面仍将延续,但是回暖氛围还需关注外部的出口市场以及国内各地的相关政策等。

    汽车产销缓慢回升 国外部分地区驱动力略显不足三季度随着国民经济运稳定恢复,市场需求逐渐复苏,在此背景下,汽车行业恢复形势持续向好,8 月产销继续保持增长。据中国汽车工业协会发布数据显示, 8 月份汽车产销分别完成211.9 万辆和218.6 万辆,同比增长6.3%和11.6%。

    1-8 月份,汽车产销分别完成1443.2 万辆和1455.1 万辆,同比分别下降9.6%和9.7%,降幅较前7 个月分别收窄2.2 个和3 个百分点,继续呈现收窄之势。

    而且8月份汽车经销商库存预警指数较上月下降了9.9 个百分点至52.8%,较去年同期下降了0.5 个百分点。虽然位于荣枯线之上,汽车流通行业景气状况有所改善。

    但需要注意的一点是,虽然8 月份汽车产销数量同比大幅走高,但是对比6月份和7月份的数据来看,8月份产量环比下滑3.72%,说明市场虽然处于回暖,但是持续的动力相对不足,回暖周期戒将偏长。

    从国外的产销数据来看,国外车市近期的走势仍遭遇寒流。德国交通部9月4 日发布的数据显示,今年8 月德国新车销量同比下降20%,至251,044 辆。

    截至8 月份,德国2020 年累计汽车销量同比下降29%,至177 万辆。德国车市7 月的销量跌幅似乎出现了放缓的迹象,仅为5.4%,然而8 月的降幅再一次敲响了复苏的复苏的警钟,作为欧洲最大的汽车市场,德国车市依然面临着严峻挑战。

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    而日本近期下游汽车行业的需求恢复阻碍也比较大。日本主要的8 家汽车制造商发布的数据7 月份其全球产量同比下滑14.37%,下降程度相比5、6 月份有明显收窄。9 月1 日公布的最新数据显示,日本国内新车销量同比下滑15.9%至32.64 万辆,疫情对市场的影响仍在持续。

    综合来看,文秘认为四季度天胶产业链仍将延续缓慢的复苏格局,但是时间周期相对偏长。市场仍有上行空间,但是幅度或将有限,谨慎操作。