点评报告:供需同步回升 经济持续恢复

类别:宏观 机构:北京大学 研究员:康健 日期:2020-09-16

  克服疫情和汛情不利影响,工业生产加快恢复

      开学季叠加政策刺激,消费增速由负转正

      “精准滴灌”,民间投资带动整体投资降幅收窄

      政策显效叠加外需持续回升,出口延续增长态势

      基数效应叠加国际生产恢复 CPI、PPI 剪刀差收窄

      政府债券推升社融,货币政策边际收紧

      2020 年8 月份,中国经济克服了疫情和汛情的不利影响,主要经济指标正在持续恢复中。从需求端看,8 月份,得益于开学季掀起的消费小高潮以及汽车消费的支撑,社会消费品零售总额同比增长0.5%,增速年内首次由负转正。受“精准滴灌”政策扶植影响,民企投资积极性被激活,民间投资降幅收窄加速,1-8 月份,全国固定资产投资同比下降0.3%,降幅较1-7 月份收窄1.3 个百分点。从出口情况看,国内稳外贸政策效力逐步显现,加之海外生产活动持续活跃,支撑出口超预期回升,8 月(以美元计)出口同比增9.5%,进口降2.1%,贸易顺差589.3 亿美元;从进口情况看,相比6 月份,7、8 月份进口增速虽有下滑,但是相对于上半年来说,进口整体还处于修复之中。

      从供给端看,国民经济继续稳定恢复以及海外国家复工复产推进,需求恢复加快,对工业增加值增长都起到了推动作用。2020 年8 月规模以上工业增加值同比增长5.6%,增速较上期加快0.8 个百分点,1-8 月规模以上工业增加值同比增长0.4%,累计增速实现了年内首次转正。CPI 方面,受高基数效应以及猪肉供给增加影响,猪肉价格同比增速大幅下滑,成为拉低本月CPI 增速的主要因素,8 月份CPI 同比增长2.4%,较7 月份下滑0.3 个百分点;PPI 方面,国际复工复产从需求方面拉高大宗商品价格,受其影响本月PPI 降幅继续收窄,8 月份PPI 同比下降2.0%,降幅较7 月份收窄0.4 个百分点。货币金融方面,住户部门与企业部门中长期贷款增加,但票据融资拉低了人民币贷款,8 月份人民币贷款增加1.28 万亿元,同比多增694 亿元;财政性存款增加以及货币政策边际收紧拉低了M2 增速,8 月末,M2 余额213.68 万亿元,同比增长10.4%,增速比上月末低0.3 个百分点,比上年同期高2.2个百分点。