东方财富(300059)：证券+基金代销业务两翼齐飞

　　事件：

    　　公司20H1 实现营业总收入33.38 亿元，同比增长67.09%；实现归母净利润18.09 亿元，同比大幅增长107.69%；经营性现金流量净额为71.39 亿元，同比下降25.85%，主要是由于报告期内公司代垫基金销售业务赎回款大幅增加所致。

    　　基金代销业务收入翻倍

    　　20H1 公司金融电子商务服务（主要为基金代销业务）实现营收11.4亿元，同比增长102.2%。截止至6 月30 日，公司平台实现基金认（申）购7675.7 万笔，同比增长150.8%，超过去年全年认（申）购数量总和，基金销售额达到5683.6 亿元，同比增长83.9%。公司的“天天基金网”拥有大量用户基础，在基金销售行情火热时优先获益。

    　　证券业务下半年有望延续高增长

    　　20H1 公司证券经纪业务实现收入12.7 亿元，同比增长44.7%，同期A股日均成交金额同比增长29.1%至7579.7 亿元，公司经纪业务增速优于市场，预计市场份额进一步提升。7 月市场交易热度再创年内新高，日均交易额达到13125.1 亿元。20H1 公司利息净收入（主要为融资融券业务）6.4 亿元，同比增长75.3%，同期两融余额增长14.2%至11637.7 亿元。8 月27 日，市场两融余额已迅速扩张至14816.0 亿元，创5 年来新高。A 股市场热度居高不下，下半年公司业绩表现可期。

    　　拟融资不超过180 亿元补充资本金

    　　7 月公司公告拟发行总额不超过50 亿元的银行间债券市场债务融资工具，子公司东方财富证券拟非公开发行不超过50 亿元债券，公开发行不超过80 亿元债券，新增融资将补充公司资本金，助力公司证券业务市占率进一步提升。

    　　投资建议

    　　公司业绩在市场交易活跃期表现出极高的弹性，我们预计公司2020-2022 年净利润33.16 亿元、37.91 亿元、45.40 亿元，对应EPS为0.38 元、0.44 元、0.53 元，对应PE 为61.6 倍、53.9 倍、45.0倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示:市场竞争加剧风险；金融监管趋严风险