家家悦(603708):拟非公开发行股份募集资金 继续优化业务布局

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:洪涛/嵇文欣 日期:2020-09-16

核心观点:

    公司拟非公开发行股份募集资金不超过22.8 亿元,主要用于连锁超市发展等项目。公司发布公告,拟非公开发行股票不超过1.83 亿股,募集资金总额不超过22.8 亿元,其中家家悦控股拟认购金额不超过5 亿元。募集资金主要用于公司进一步优化业务布局,巩固市场地位,其中11.2 亿元用于连锁超市发展项目、3.7 亿元用于张家口综合产业园项目、2 亿元用于淮北综合产业园项目(一期)、1.9 亿元用于羊亭购物广场项目和4 亿元用于补充流动资金。本次非公开发行完成后,家家悦控股认购的股份自非公开发行结束之日起18 个月内不得转让,其他发行对象认购的股份自非公开发行结束之日起6 个月内不得转让。

    继续优化业务布局,逐步覆盖山东周边扩大辐射范围。公司持续优化业务布局,本次将投入11.2 亿元募集资金用于核心主业连锁超市发展,未来3 年拟在山东省及周边省份新建270 家连锁超市(1H20 已新增67 家门店),以稳步提高市占率;后端供应链建设方面,公司将利用河北张家口、安徽淮北的区位优势整合当地物流服务和集团资源,拟分别投入3.7 亿元及2 亿元打造两个现代化物流和农产品加工示范园区,同时为公司实体门店到家服务提供支持;此外,公司通过威海市羊亭购物广场项目进一步丰富经营业态,巩固竞争优势。

    盈利预测与评级。公司聚焦社区生鲜超市,同店稳步增长,考虑到供应链整合不断强化、物流仓储逐步完善,各业态同店收入仍将稳步提升,预计家家悦2020-2022 年归母净利润分别为5.8 亿元、6.9 亿元、8.1 亿元,参考可比公司,给予21 年40×PE 估值,对应合理价值45.2元/股,维持“增持”评级。

    风险提示。新收购整合效果不达预期;全国性超市龙头进入山东市场;互联网巨头介入加剧行业竞争;CPI 低于预期。