生物制药行业2020年1-8月生物制品批签发:稳中有增

类别:行业 机构:国金证券股份有限公司 研究员:袁维 日期:2020-09-16

  行业观点

      我们在本报告中对2020 年1-8 月主要疫苗、血液制品品种批签发规模变化、竞争格局变化和同比增长情况进行了详细分析,为广大投资者把握生物制品板块基本面变化提供参考。

      2020 年 1-8 月,国内疫苗批签发继续保持平稳增长势头,进口疫苗占比约7%,国产约93%,竞争格局保持相对稳定。全球新冠疫苗加速研发推动我国疫苗产业链整合发展,随着大众健康意识增强,预计下半年流感疫苗市场需求将呈上升态势。

      2020 年1-8 月,血液制品行业批签发提速,多个品种较 2019 年1-8 月批签发均有明显增加。但考虑近年行业采浆规模情况和疫情期间血浆采集受到的影响,我们预计全年血液制品行业仍将维持平稳发展势头。

      投资建议

      2020 年1-8 月国内生物制品行业继续保持平稳发展,由于疫情影响,部分品种和部分企业的销售收入出现波动,但从批签发数据看,国内疫苗和血液制品批签发整体上均保持稳健增长,显示批签发供应端并未受到明显冲击,后续业绩恢复的基础扎实,行业景气度依旧。

      在当前抗疫进程中,新冠肺炎疫苗的研发尤为重要,受到市场重点关注。截至9 月13 日,根据WHO 统计,全球共有179 项新冠疫苗研发项目在有序开展,其中35 项已进入临床试验阶段,目前我国已有4 个自主研发项目和1 个参与的国际合作研发项目处于临床Ⅲ期试验阶段,中国新冠疫苗研发进展领先。

      国产创新疫苗持续放量,具备较大发展潜力。2020 年是首个国产 13 价肺炎球菌结合疫苗、首个国产 HPV 疫苗上市销售元年,1-8 月沃森生物的PCV13 合计批签发256 万剂,占比63%;万泰生物的二价HPV 合计批签发101万剂,占比73%,国产创新疫苗依靠年龄段和性价比优势迅速抢占存量市场,产品力和营销力均表现优秀,未来可期。同时四价、九价 HPV 疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、多联苗等多个重磅品种同样存在很强的业绩弹性。

      新冠疫苗研发与已经上市品种业绩放量形成共振,疫苗行业在 2020 年的投资机会尤其值得重点把握。

      血液制品在 2020 年 1-8 月批签发同比增长明显,但考虑到疫情对原料血浆采集的影响,结合近年来采浆形势及浆站获批情况,我们预计未来 2-3 年国内血浆和血液制品供应稀缺性有望不断提升,血液制品迎来价格和估值的向上弹性。同时考虑行业正在积极恢复采浆,未来血液制品重新出现量价齐升是大概率事件。

      重点公司

      康泰生物、沃森生物、智飞生物、华兰生物、双林生物等。

      风险提示

      新冠疫苗研发进展不及预期;疫苗接种恢复不及预期;原料血浆采集恢复不及预期;血液制品需求恢复不及预期;生物制品行业质量安全事故风险; 批签发放缓风险;政策风险等。