煤炭行业周报：煤炭旺季补库存需求持续 煤价有望继续反弹

　　本期投资提示：

    　　动力煤方面，本周港口动力煤现货价收报572 元/吨，较上周上涨23 元/吨。供给端，港口地区调入量小幅减少，但考虑到进口限制放开，供给相对稳定；需求端，港口地区调出量同比减少，且锚地船舶数量环比减少，但库存同比减少，考虑到下游或有补库存需求，现阶段煤价有望继续反弹。炼焦煤方面，进入8 月份以来，下游基建集中施工带来钢铁需求向好，预计将会拉动焦煤价格上涨。长期来看，政治局会议提出“积极扩大内需”、“加快推动建设一批重大项目”等内容，使得增加基建及放松房地产融资的预期增强，利好黑色产业链。且焦煤作为稀缺资源，供给缩减，对焦煤价格形成支撑。我们重点推荐稳定经营高分红标的中国神华、平煤股份，以及转型标的山煤国际。

    　　重要信息回顾：

    供给相对宽松且需求恢复，动力煤价格区间盘整：供给端，港口地区调入量小幅减少，但考虑到进口限制放开，供给相对稳定；需求端，港口地区调出量同比减少，且锚地船舶数量环比减少，但库存同比减少，考虑到下游或有补库存需求，现阶段煤价有望继续反弹。

    供给需求博弈，国际油价小幅下跌：截至9 月12 日，布伦特原油期货结算价环比下降2.83美元/桶，至39.83 美元/桶，降幅6.63%。截至9 月4 日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值3.71，环比下降0.1 点，跌幅2.46%；国际油价与国内煤价比值2.24，环比下降0.07 点，降幅2.85%。供给端和需求端不确定性犹存，国际油价小幅下跌。

    环渤海港口库存环比下降：截至 9 月11 日，当周环渤海四港区日均调入量 167.60 万吨，环比上周减少5.90 万吨，降幅3.40%；日均调出量182.16 万吨，环比减少10.32 万吨，降幅5.34%。截至9 月11 日，环渤海四港口库存1812.80 万吨，周环比减少271.60 万吨，环比降幅13.03%。截至9 月4 日，广州港煤炭库存264.30 万吨，周环比减少1.10万吨，降幅0.41%。当周环渤海四港日均锚地船舶共89.40 艘，环比减少8.40 艘，降幅8.59%。本周环渤港区库存环比下降，补库有望持续，需求维持高位，环渤海港口库存环比下降，环渤海四港区锚地船舶数量环比减少，调入调出量小幅下降。

    国内海运费环比上涨：截至9 月11 日，国内主要航线平均海运费较上周上涨3.58 美元/吨，报收39.35 美元/吨，涨幅10.00%。截至9 月10 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（载重15 万吨）环比下降1 美元/吨，报收11.5 美元/吨。需求强劲调整导致国内沿海运价环比上涨，短期需求调整导致国际沿海运费环比下降。