化工在线周刊

类别:策略 机构:上海华化信息技术有限公司 研究员: 日期:2020-09-15

  【纯碱行业短期进入景气周期】

      今年以来国内纯碱行情先抑后扬,走出了一波“绝地反击”的亮眼走势。上半年受疫情影响熊市漫漫,行业普遍亏损运行;下半年随着基建和房地产投资加速恢复,玻璃用量大幅增加,带动纯碱需求不断增加,市场行情节节攀升。以郑商所纯碱期货为例,7月底纯碱指数跌至近年来最低点,8月份开始大幅反弹,截止到目前,期货价格较年初上涨了6%以上。纯碱行业产能得到有效控制、下游需求强势恢复,推动纯碱行业进入景气周期。

      长久以来,我国是世界第一大纯碱生产和消费国,随着经济快速增长,国内纯碱消费量呈现不断增长趋势。据中国纯碱工业协会统计,截至2019年底,国内纯碱生产企业共计38家,纯碱产量累计2888万吨,同比增长了6.5%。鉴于产能不断增长,而下游需求出现天花板,行业步入供应过剩不可避免。2020年初在行业总产能达到高点后,已陆续有155万吨产能长期停车,标志着新一轮的产能扩张周期已基本结束,今年内也无新增产能投放。从国家统计局发布的数据来看,1-7月份国内纯碱累计产量在1580万吨,同比减少了2.9%,可以说供应方面的收缩为整个行业的景气打下了坚实的基础。

      从进出口方面来看,2019年我国纯碱出口量为132万吨,同比下降了4.1%。由于国内产量基数较大,出口方面对国内的影响较小。

      纯碱根据密度不同分为轻碱和重碱,重碱需由轻碱再加工制得。从消费领域来看,重质纯碱主要用于平板玻璃,轻质纯碱主要用于日用玻璃、洗涤剂、氧化铝等行业。其中,平板玻璃方面的需求占纯碱总需求的50%以上,是纯碱最主要的应用领域。粗略估计,1吨玻璃约需要0.2吨纯碱,在玻璃成本中所占据了20%—30%的份额。平板玻璃一般用于建筑物的门窗幕墙和内部装饰,同时也被广泛应用于汽车行业,对纯碱的需求量比较大而稳定。

      自今年4月起,随着国内复工复产力度的不断加大,终端对玻璃的需求逐渐旺盛,玻璃库存快速下降,价格也从5月中旬起开始不断上涨。从最近玻璃生产线的开工情况来看,在产生产线数量略高于去年同期,随着金九银十行情的到来,或将再有生产线点火复产,业内人士预计今年国内玻璃产量大概率超过去年的水平。

      得益于玻璃行业的需求提升,6月份开始,纯碱行业也迎来了难得的触底反弹行情。8月份的洪涝灾害、环保等问题接踵而来,纯碱供应端出现大幅下降,部分地区货源偏紧,供需格局发生改变,市场价格此后便一路向上。截至9月初,纯碱企业库存约74万吨,较年内最高点下降了57%。业内人士表示,今年郑商所2次增加纯碱交割库容,在一定程度上也给纯碱企业库存打开了另一个蓄水池,对企业库存缓冲起到了很好的作用。

      综合来看,随着玻璃产量的增加,纯碱消费量大概率将超过2019年水平,行业开工率有望突破90%,纯碱行业短期进入紧平衡阶段。应当看到,在目前较为乐观的形势下也存在着诸多问题,比如涨幅过大以后面临下游的抵触、隐性库存对市场的危机、高利润驱动后期的装置复产速度加快等问题。长期来看,在国内总体去产能的大背景下,纯碱行业也难以独善其身。