黑色系日评

类别:金融工程 机构:广州期货股份有限公司 研究员:王栋/王喆 日期:2020-09-14

  操作建议:

      螺纹钢:

      14 日螺纹和热卷01 合约分别上涨0.47%和0.80%,收于3664 和3786。

      现货方面,上海HRB400:20mm 螺纹价格报3750 元/吨(折过磅3866 元/吨),较上一交易日上涨10,天津HRB400:20mm 螺纹价格报3740 元/ 吨( 折交割品3946 元/ 吨) , 较上一交易日上涨30 , 上海热轧卷板:4.75*1500*C:Q235B 报3930 元/吨,较上一交易日持平。

      基差方面,以上海现货为标的,螺纹01 合约基差202 元/吨;热卷01 合约与上海现货基差144 元/吨。

      库存方面:Mysteel 数据(09 月10 日):

      螺纹钢社会库存893.58 万吨,周环比上升1.96 万吨,周环比上升0.22%,年同比上升63.05%;螺纹钢厂库存358.17 万吨,周环比下降8.62 万吨,周环比下降2.35%,年同比上升59.82%;热卷社会库存272.56 万吨,周环比下降0.40 万吨,周环比下降0.15%,年同比上升14.35%;热卷钢厂库存120.6 万吨,周环比上升0.39 万吨,周环比上涨0.32%,年同比上升22.48%。

      产量方面,10 日螺纹钢产量周环比下降10.78 万吨至371.54 万吨,同比上升10.81%。热卷产量周环比上升7.43 万吨至337.53 万吨,同比下降1.45%。

      产能利用率:10 日Mysteel 调研247 家钢厂高炉炼铁产能利用率94.31%,环比减0.21%,同比增5.24%;钢厂盈利率94.81%,环比减0.43%,同比增10.82%;日均铁水产量251.04 万吨,环比减0.55 万吨,同比增13.95 万吨。

      富宝废钢数据,10 日49 家独立电炉废钢利用率(废钢用量/产能)63.7%,环比下降4.4 个百分点,70 家长流程钢厂日均废钢用量182900 吨,环比上升3890 吨。

      评价:

      供给端,在利润较差的情况下,上周电炉产能利用率大幅回落,高炉产能利用率也小幅回落,螺纹产量也出现了较大的降幅,从7 月开始螺纹产量就开始在380-390 之间窄幅波动,但由于去年从8 月份开始受利润影响产量持续的回落,目前螺纹产量同比增幅仍有10.81%。现阶段市场主要的分歧就是旺季需求能否如期而至,现在已经逐步进入金九银十的旺季,周度的需求数据的边际变化已经可以逐步验证需求,本周表观消费量再次不及预期,盘面也出现了较大的调整。目前市场比较担心的是试点的房企融资“三大红线”,不过该政策目前还未正式实施,房企融资边际收紧时大概率事件,不过这个收紧可能是从宽松转为正常,8 月房地产信用债的发行规模同比仍有增幅,净融资月环比有所增加。另外房企资金来源的主要途径是销售回款,从百强房企的销售数据来看8 月份表现较好。所以整体旺季的需求我们还是保持乐观的态度,周度级别的数据利空盘面可能已经消化,8 月社融数据超预期,短期预计区间震荡,关注15 日统计局数据。

      铁矿石:

      14 日铁矿石主力合约2101 上涨2.41%收于848.5。截止09 月08 日,62%普氏指数报129.05,较前一日上涨2.75。

      库存方面,09 月11 日Mysteel 全国45 个港口进口铁矿库存为11456.45 万吨,较上周增82.46 万吨;日均4

      疏港量313.83 降11.72。钢厂烧结粉矿库存周环比下降1.42 万吨至1651.26 万吨。

      发货方面,08 月31 日-09 月06 日,本期Mysteel 新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2374.5 万吨,环比减少281.1 万吨;澳大利亚发货总量1631.6 万吨,环比减少133.4 万吨;其中澳大利亚发往中国量1356.5 万吨,环比减少74.5 万吨;巴西发货总量742.9 万吨,环比减少147.7 万吨。本期全球发运总量2958.9 万吨,环比减少345.2万吨。

      到港方面,08 月31 日-09 月06 日全国45 港到港总量到港量2399.3 万吨,环比减少55.8 万吨;北方六港到港总量为1298.0 万吨,环比增加13.1 万吨。全国26 港到港总量为2302.9 万吨,环比减少16.1 万吨。本期澳洲到港有所下降,巴西到港再次回升,非主流矿到港持续处于高位。

      评价:

      本期全球发运总量2958.9 万吨,环比减少345.2 万吨,澳洲和巴西的发货均有所减少。到港来看,澳洲到港有所下降,巴西到港再次回升,非主流矿到港持续处于高位。库存方面,本周铁矿石港口库存上升82 万吨,钢厂利润较低,高炉产能利用率继续小幅下滑,随着压港情况的好转,压港船舶数继续下降,压港库存转化为港口库存。

      目前铁矿石做空的情绪来自于政策面继续施压的预期,港口卸港能力改善预期,以及钢厂调整配比以及环保压力之下港口库存结构性矛盾缓解。铁矿石在自身供需矛盾下降的情况下,目前阶段主要跟随成材运行,考虑到螺矿比处于明显低位,铁矿石自身矛盾弱化,以及可能存在的限产因素的影响,多螺空矿逢低介入。但目前阶段成材需求预期尚未证伪,铁矿石期价贴水也还较大,单边做空仍需谨慎。

      焦煤:

      14 日,焦煤2101 收1263.0,较上一交易日上涨0.88%。

      库存数据,上周炼焦煤煤矿库存284.32 减10.49,钢厂炼焦煤库存799.83 增14.56,平均可用天数15.93 增0.29;独立焦化厂炼焦煤库存792.21 减0.36,钢焦企业合计炼焦煤库存1592.04 增14.2;沿海港口进口焦煤库存376.8 减43.2,总库存减39.49。

      现货价格方面,京唐港山西产主焦煤价格维持1410 元/吨,京唐港澳大利亚产主焦煤价格维持1340 元/吨。临汾主焦煤维持1270。进口煤方面,澳煤价格方面,澳煤一线焦煤CFR 维持至121 美元,二线焦煤维持99.75 美元,澳煤价格依然维持弱势,蒙煤价格维持1240。

      本周产地煤矿报价持稳,部分煤种小幅上涨,山西、山东矿区安全检查略有加强,国内焦煤供应边际收紧,焦化厂产能利用率维持年内高位,增加了炼焦煤采购需求,本周焦煤各环节库存出现明显回落。

      产量方面:2020 年1-6 月炼焦煤累计产量2.29 亿吨,累计同比增长0.37%。1-6 月焦煤产量同比增速基本持平。

      进口煤方面,蒙煤通车量尚可,但依然低于去年同期水平。受海外疫情影响全球制造业需求大幅下降,澳煤价格也大幅下跌,进口煤与国产煤共振下跌。在全球制造业大幅下滑的情况下,中国成为最大的国际煤消费市场,但5

      由于1-4 月原煤进口量大幅增长远超预期,在维持现有进口配额的情况下预计今年下半年进口煤可用配额较少,通关政策将持续收紧。

      库存方面,上游煤矿库存小幅下降,下游焦化厂及钢厂增加焦煤实际采购量,库存有所增加,港口库存则连续大幅下降,港口海运煤采购量明显增加。

      需求端,根据统计局数据,我国1-7 月份我国炼焦煤进口量4554.3 万吨,累计同比增长0.04%。

      评价:

      国产焦煤供应量边际收紧。本周煤矿库存持续累积,下游库存水平偏高,补库力度有所放缓,增加自身库存消耗。终端钢厂高炉产能利用率高位小幅回落,钢材库存有一定累积。铁水性价比依然高于废钢,叠加废钢到货量偏低,供应相对不足,对铁水挤兑效应相对有限,铁水产量依然维持较强韧性。焦化产能利用率受各地压减产能计划总产能增加空间有限,但相对高利润状态下焦炭产能释放一直维持高位。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击,海运煤通关政策依然较为严格,澳洲煤通关受限,因此盘面价格目前以蒙煤定价。由于交割品存在结构性供应偏紧,焦煤偏强震荡。

      焦炭:

      14 日,焦炭2101 收1991.5,较上一交易日上涨1.25%。

      本周焦炭市场持稳运行,天津港一级、准一级、二级冶金焦价格维持2150,2050,1900 元/吨。

      上周独立焦化厂产能利用率81.99 增0.97,独立焦化厂焦炭库存32.15 增2.61,钢厂焦炭库存456.37 减4.77,平均可用天数13.96 减0.14,港口焦炭总库存273.5 减15.5,总库存减17.66。247 家钢厂高炉开工率90.98 减0.43,高炉炼铁产能利用率94.31 减0.21,163 家钢厂高炉产能利用率77.96 减0.47。

      本周焦炉产能利用率再度反弹,河钢落实焦炭第二轮涨幅,山西部分焦企开启第三轮提涨。

      太原市公布4.3 米焦炉退出计划,执行最后期限为10 月31 日,而新投产产能落地多在年末,短期内将造成一定的供应缺口,后续山西、河北省4.3 米焦炉退出如执行到位将使焦炭供应转向紧缺。但现阶段焦炭产能利用率持续增加,钢厂产能利用率也有小幅下降,焦炭供需边际转弱。

      下游方面,钢厂高炉开工率高位小幅回落,日均铁水产量已经创下历史新高,高炉产能利用率超过93%,钢材产量难有大幅增加的空间。淡水河谷铁矿发货量不及预期拉动铁矿石价格大幅上涨,在原材料价格持续上涨的情况下对钢厂利润产生明显的挤兑效应。随着钢厂利润持续回落或将引发部分钢企自发性减产。

      评价:

      钢厂落实焦炭第二轮涨幅。山西太原公布4.3 米焦炉退出计划文件,预计其余地区均陆续公布具体退出计划。原料端焦煤价格持稳,焦企利润高于钢厂利润,目前焦化产能利用率已达到较高的位置,短期内向上空间有限。需求端钢厂铁水产量虽有回落但仍在历史高位,高炉产能利用率小幅下降至94%左右,终端需求偏强也支撑了钢厂生产意愿。华东地区出梅后钢材市场有一定回暖。今日焦炭主力合约出现回落,1 月合约由负基差转为正基6

      差,底部支撑逐步增强,建议逢低做多的区间操作策略。

      动力煤:

      14 日,动力煤2011 收590.0 元/吨,上涨0.14%。现货方面,CCI5500 报价579 元,较昨日上涨2 元,CCI5000报价522 元,较昨日上涨4 元,5500-5000 价差57 元。

      主要数据方面,秦皇岛库存增加0.5 至501 万吨,曹妃甸库存小幅增加。沿海电厂陆续停止发布日耗及库存数据。运输方面,CBCFI 运费指数下跌18.39 至816.45,秦皇岛至广州运价下跌1.6 至42.3 元/吨。秦皇岛锚地船舶与预到船舶数量53,铁路到车6413 辆,铁路调入量为50,港口吞吐量49.5 万吨。

      产地方面,矿区安全检查力度依然偏严,产地煤供应偏紧,产地煤价格仍处于上涨趋势,但动力煤淡季来临,下游电厂补库节奏偏缓,港口煤采购量较低。

      产量方面,1-7 月原煤产量18.1 亿吨,同比增长0.6%。产量上来看,7 月当月原煤产量环比持续小幅下降,产地煤矿开工率受各地不同政策影响产能利用率低于去年同期。

      进口煤方面,7 月进口煤2610 万吨,1-7 月累计进口煤数量2 亿吨,累计同比增加6.8%,增速继续回落。1-4月我国进口煤受疫情影响有限,实际原煤进口量同比增长依然接近30%。但过快增长的进口煤数量挤占了今年剩余的进口煤份额。海外疫情依然处于爆发期,全球煤炭需求持续下滑,将对国际煤价产生较大的下行压力。目前进口煤主要以电厂终端采购为主。

      需求端,沿海六大电厂陆续停止发布日耗库存数据,市场暂时缺乏指导性需求指标。南方地区仍处高温天气,但全国平均气温已逐步回落,日耗量季节性下降。

      运输方面,煤炭运费指数有所回落。大秦线上周末日均发运量超过120 万吨,呼局电煤到港量也有一定增加,港口调入量有一定回升,同时随着9 月交割结束船舶数量陆续减少,港口运费也出现明显回落。

      港口库存方面,环渤海地区港口库存变化不大,秦皇岛港口库存小幅回升,港口下水煤调入调出基本处于平衡状态。全国73 港总库存小幅下降,长江口、华南地区库存变化不大。

      评价:

      CCI5500 上涨动能逐步减弱,港口煤成交价格上涨动能受到压制。神华公布9 月长协价格552,环比下降17 元,远低于港口低硫高卡煤实际成交价,主力合约升水较多,但由于铁路运力下降叠加利润倒挂发运户意愿较低,港口高卡低硫煤出现结构性反弹,期现操作难度较高,短期内难以通过期货回落实现基差收敛。产地煤矿安全检查力度依然偏强,对煤价形成一定支撑。环渤海地区港口煤炭调入量有所回落,锚地船舶数量偏低。港口调出量有所回升,环渤海港口库存连续下降。下游电煤及工业用煤需求尚可,但全国平均气温逐步回落,日耗量出现季节性下降,且水电仍基本处于满发状态,现阶段对火电挤兑效应较强。海关公布8 月进口煤数据,累计进口量已降至去年同期水平,后期进口煤通关情况仍将对沿海市场产生较大影响,对市场煤形成托底效应,前期11 月合约多单止盈离场,回调继续逢低布局多单。

      玻璃:

      14 日,玻璃2101 收1680 元/吨,下跌2.10%。

      产能方面,本周新建和冷修复产生产线没有变化,也没有冷修停产的计划。后期滕州金晶一条生产线700 吨在月末有冷修复产的计划。广西北海信义四线700 吨工程进展比较顺利,预计下月点火。周末玻璃产能利用率为69.22%;环比上周上涨0.00%,同比去年下降1.08%;剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为82.04%,环比上周上涨0.00%,同比去年下降1.63%。在产玻璃产能95022 万重箱,环比上周增加0 万重箱,同比去年增加1212 万重箱。周末行业库存3847 万重箱,环比上周下降45 万重箱,同比去年增加127 万重箱。周末库存天数14.78 天,环比上周下降0.17天,同比增加0.30 天。

      评价:

      本周玻璃厂库库存持续回升。沙河地区厂家库存有一定去化,中游贸易商库存消耗也正在加快,并且下游采购依然火爆,隐形库存去化速度大幅加快,因此北方地区玻璃原片整体需求依然较好。但华中地区由于前期原片价格大幅上涨性价比降低,因此本周库存出现一定的累积。主力01 合约处于震荡盘整区间,市场情绪有所回落。目前01 合约距离合约到期仍有较长时间区间,由于原片现货仍维持上涨趋势,期货贴水修复压力仍存,以回调逢低做多为主。

      纯碱:

      14 日,纯碱2101 合约收盘价1729,下跌1.31%。

      隆众资讯统计,周内纯碱整体开工率67.24%,上周70.77%,环比下调3.53%,其中南方碱厂9 月8 日装置停车,江苏井神9 号开始全停,江苏实联、陕西兴化9 月8 日开车。其中氨碱的开工率62.76%,上周66.96%,环比下调4.2%,联产开工率70.01%,上周72.87%,环比下调2.86%。12 家百万吨企业整体开工率69.30%,上周73.61%,环比下调4.31%。周内纯碱产量47.67 万吨,上周50.17 万吨,减少2.5 万吨,降幅4.98%。轻质碱产量25.83 万吨,上周轻质产量26.43 万吨,环比减少0.6 万吨。重质碱产量21.83 万吨,上周重质碱23.74 万吨,环比减少1.91 万吨。本周国内纯碱厂家总库存64.49 万吨,上周73.62 万吨,环比下调9.13 万吨,降幅12.40%。其中,轻质纯碱32.34 万吨,上周37.85 万吨,环比下降5.51 万吨,重质纯碱32.15 万吨,上周35.77 万吨,环比下降3.62万吨。去年同期库存量为32.44 万吨,同比增加32.05 万吨,增幅98.80%。

      评价:

      本周检修企业数量继续增加,行业开工率降至67%左右。纯碱厂家销售情况较好,中间环节补库需求维持高位。

      需求端平板玻璃7-8 月份点火复产以及投产的新产能有所增加,在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好。行业库存绝对值依然处于较高水平,本周继续下降至65 万吨左右,尽管仍高于去年同期,但高产销率仍将加速纯碱厂库去化。01 合约贴水幅度有所扩大,8

      目前距离交割时点较远,市场预期转好的情况下纯碱仍有一定的反弹高度,单边策略短期建议观望,继续持有多1空5 正套策略。

      铁合金

      14 日,锰硅2101 收6302 元/吨,下跌0.57%,硅铁2010 收5650,上涨0.75%。

      成本方面,锰矿价格澳矿Mn44 块天津港价格为40 元/吨度,价格暂稳。锰矿6 月进口数量为218.3 万吨,月环比增加39.31%。截止9 月11 日,锰矿港口库存为662 万吨,环比增长0.76%。宁夏兰炭价格630 元,价格暂稳。

      供应方面:

      锰硅方面,2020 年8 月全国锰硅当月产量103.01 万吨,同比下降4.68%,其中内蒙地区开工率为68.9%,同比下降2.55%,产量为39.69 万吨,同比增加3.36%;广西地区开工率为42.8%,同比下降17.53%,产量为14.10万吨,同比下降12.20%;宁夏地区开工率为50%,同比增加57.23%,产量18.20 万吨,同比减少14.27%。

      硅铁方面,2020 年8 月硅铁全国当月产量为45.04 万吨,月同比下降3.67%,月环比下降2.07%。8 月硅铁全国平均开工率为62.96%,同比上涨7.77%,产能利用率为55.69%,同比上涨1.07%。其中,内蒙地区开工率为75.66%,同比下降8.35%,产量为17.03 万吨,同比下降1.79%。宁夏地区开工率为35.87%,同比下降6.73%,产量为7.51 万吨,同比下降9.74%。青海地区开工率为81.13%,同比上涨9.95%,产量为9.30 万吨,同比增加4.61%。

      需求方面,粗钢7 月产量9,335.9 万吨,同比增加9.1%。河钢锰硅9 月招标量2.46 万吨,招标价 6330 元/吨。河钢硅铁9 月招标量2780 吨,二轮询盘价6050 元/吨,评价:

      硅锰方面,供应端8 月全国平均开工率34.96%,同比上涨3.78%,8 月全国平均产能利用率为28.92%,同比下降4.47%,8 月全国当月产量103.01 万吨,同比下降4.68%,供应方面有所减少。需求端9 月钢招陆续展开,河钢9 月招标量2.46 万吨,环比减少2120 吨,河钢钢招定价6330 元/吨,环比增加130 元/吨,小幅涨势对市场信心有所提升。成本端锰矿价格暂稳,现货市场上矿商低价成交意愿低,预计锰矿价格短期内呈维稳状态。锰矿港口库存目前仍在高位,但随着需求面向好,硅锰多地区市场现货库存维持低位,硅锰厂将有加大产量的预期,这将消耗高位锰矿库存,锰矿高库存对市场价格影响较小。操作上,短期内建议观望。

      硅铁方面,供应端8 月全国平均开工率62.96%,同比上涨7.77%,8 月全国平均产能利用率为55.69%,同比上涨1.07%,8 月全国当月产量45.04 万吨,同比下降3.67%,产量方面有所减少。需求端钢招价格普遍高于5900元/吨,其中河钢二轮询盘价为6050 元/吨,招标量2780 吨,市场低价货难寻,硅铁需求向好。成本端由于青海硅石矿山关停时间延长,硅石供应有所紧张,硅铁成本后市或将继续上调。操作上,短期内建议逢低做多。