信用债周报:中长久期等待配置机会

类别:债券 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:张怀志/贾清琳 日期:2020-09-14

  投资摘要:

      市场: 本周债券发行净融资额下降,交易所品种交易量上升

    本周一级市场债券总发行量14935 亿元,较上周有所上升,净融资额下降至3835 亿元。新发行债券主要分布在建筑业、综合类、交通运输及仓储业等行业,发行评级以AAA 级为主,AAA 级发行额较上周上升,发行期限集中在1 年以内、3-4年和5-6 年。发行失败行业集中在银行、资本货物、材料Ⅱ、多元金融、运输。房地产债本周发行额度较上周有所下降。

    本周二级市场交易量上,交易所品种活跃度较上周有所上升。中短期票据收益率多数上行,信用利差多数走阔,等级利差多数走阔,期限利差缩窄。城投债收益率半数上行,信用利差多数走阔,等级利差近半数持平,期限利差走阔。企业债收益率多数上行,信用利差多数走阔,等级利差多数走阔,期限利差走阔。

      违约事件:本周1 支债券违约,较上周减少0 支

    本周主体评级下调企业1 家,1 支债券出现实质违约,数量较上周没有变化。截至本周末,9 月份有0 个新增违约债券主体。截止付息兑付日(9 月8 日),银行间市场清算所未收到泰禾集团支付的兑付资金,“17 泰禾MTN002”已构成实质违约。

      基本面:目前外需增长动力强于内需

      上周公布数据多数表现超预期,海外疫情的改善支撑外需持续回暖,国内经济继续稳步运行,目前外需增长动力强于内需。

      政策方面,通胀数据的平稳和社融的超预期对货币政策保持合理、充裕产生积极地扰动。

      一周要闻:

    宏观经济数据: 1-8 月货物贸易进出口总值20.05 万亿元人民币,同比下降0.6%;进口9 万亿元,同比下降2.3%;贸易顺差4165.9 亿元,同比74.4%;8 月CPI 同比涨2.4%;8 月PPI 同比下降2.0%;8 月社会融资规模增量为3.58 万亿元,比上年同期多1.39 万亿元;8 月M2 同比增长10.4%,增速比上月末低0.3 个百分点;8 月人民币贷款增加1.28 万亿元,同比多增694 亿元;8 月全国实际使用外资841.3 亿元人民币,同比增长18.7%。

    资本市场:银保监会明确保险资金投资债转股投资计划有关事项。

      风险提示:经济数据超预期企稳,中美关系不确定性