石油化工行业周报：炼厂开工率降低影响原油需求 海外石化供给受损、国内需求向好

本期投资提示：

    炼厂开工率降低影响原油需求，海外石化供给受损、国内需求向好。近期由于美国暑期自驾高峰已过，加之飓风后续影响，炼厂开工率降低，成品油需求较弱，同时对于OPEC+后期供应增加的担心，油价回调。相对于国际油价下降，国内原油期货的下跌幅度更大，同时中东产油国的官方售价也给予了亚洲更大的贴水。我们认为油价受国内采购的影响因素加大，市场对于原油的主动补库存与被动补库存同时存在，由于前期的炼油高开工率以及大量的原油进口，导致了原油及成品油的高库存。此外，自飓风Laura 袭击美国墨西哥湾以来，受影响最大的Lake Charles 地区仍然受到电力影响，石化产能重启缓慢，而在海外供给受影响的同时，国内需求持续向好。同时，海外老旧炼厂的加速淘汰，新建石化产能的放缓，将会进一步凸显国内民营大炼化的竞争力优势。

    美国原油库存上升，原油产量上升，炼厂开工率下降。EIA：9 月4 日当周数据。美国商业原油库存5.00 亿桶，比前一周增长200 万桶，原油库存比过去五年同期高14%；美国汽油库存总量2.32 亿桶，比前一周下降300 万桶，汽油库存比过去五年同期高3%；馏分油库存1.76 亿桶，比前一周下降170 万桶，库存量比过去五年同期高20%，丙烷/丙烯库存增长216 万桶。美国石油战略储备6.48 亿桶，下降了31 万桶；美国商业库存总量下降342 万桶。美国炼厂加工总量平均每天1277.9 万桶，比前一周减少108.9 万桶；炼油厂开工率71.75%，比前一周下降4.99 个百分点。美国原油进口量平均每天542.3万桶，比前一周增长52.3 万桶。

    乙烯、丙烯价格延续上涨，聚酯产业链需求有望好转。乙烯价格稳中上涨，至9 月9 日CFR 东北亚乙烯收盘于785 美元/吨，较之前一周上涨25 美元/吨。中国市场主流成交6500-6700 元/吨附近，较之前一周上涨200 元/吨。国内一体化乙烯装置外销量较少，新浦化学以及韩国部分装置检修，市场供应减少。下游聚乙烯、苯乙烯、环氧乙烷等行业开工率较高，市场需求强劲。东北亚丙烯价格继续上行，至9 月9 日CFR 中国收于870 美元/吨，较之前一周同期上涨10 美元/吨。进口货源紧张带动丙烯小幅上涨。装置方面，韩国S-Oil 公司的66 万吨/年丙烯因为RFCC 装置于9 月7 日故障停车而供应减少，下游40 万吨/年PP 装置同步停车，30 万吨/年环氧丙烷装置低负荷运行。至9 月9日，亚洲PX 市场收盘价542.33 美元/吨CFR 中国，环比降18.5 美元/吨。周内中国PX开工率82.58%，较之前一周有所提高；亚洲开工率76.6%；周内国内PX 产量38.86万吨，亚洲 88.85 万吨。近期仍有装置重启，PX 潜在供应量增加。至9 月10 日，PTA价格收于3450 元/吨，环比跌115 元/吨。周内PTA 产量为93.86 万吨，较之前一周下降1.22%。终端织机方面，至9 月10 日江浙地区化纤织造综合开机率为69.89%，环比上升0.53 个百分点，整体市场略有回暖。

    重点推荐：我们认为短期油价承压，长期有望复苏；低油价下大炼化的竞争力增强；丙烯-聚丙烯产业链盈利良好。推荐现金流良好、具备行业竞争力的投资标的：恒逸石化、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、东方盛虹、新奥股份等。