传媒周报:8月手游环比增速4.18%呈现高增长低估值 关注版权布局十一档

类别:行业 机构:诚通证券股份有限公司 研究员:马笑/陈磊 日期:2020-09-14

  投资组合:芒果超媒、分众传媒、视觉中国、掌阅科技、掌趣科技、三七互娱、完美世界、吉比特。昆仑万维、东方明珠、光线传媒、元隆雅图、万达电影、中手游。

      投资主题:传媒行业近期重点把握低估值游戏个股、十一档期、电商带货等主题,投资仍以游戏、视频流媒体、5G 新应用为投资主线,同时建议短期重点关注游戏、影视院线、盲盒、在线阅读、版权板块。

      受益标的:海外有腾讯控股、美团点评、阅文集团、哔哩哔哩、心动公司、祖龙娱乐、创梦天地、IGG、猫眼娱乐等。5G 概念有号百控股、顺网科技、梦网集团、风语筑;游戏板块电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、惠程科技、凯撒文化、金科文化、恺英网络、冰川网络;影视上海电影、中国电影、鹿港文化等;其他有新华网、奥飞娱乐、中文在线、值得买、国联股份、中南传媒等。

      投资建议:把握传媒5G 周期行情,持有白马加配复工改善及低估个股。从当下看传媒Q4 及明年上半年投资机会,关注全球资金对中国科技成长的加配趋势,关注5G 时代流量与应用新变化,关注政策自上而下对行业的规范和指引,关注基于Z 世代新青年的社群特征和文娱消费偏好。投资主线仍在游戏、视频流媒体、电商;在低估值和产业整合等变化方面,影视院线和文化IP 衍生品等已经出现较好的投资机会,我们认为应当积极配置。

      7 月高基数背景下游戏市场规模环比继续增长。根据伽马数据8 月手游市场规模环比增长4.18%,此前7 月的市场规模已达170.7 亿元。流水榜前四的产品已连续保持5 个月,分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《三国志〃战略版》和《梦幻西游》。受益于《穿越火线》网剧播放量达到数十亿次,《穿越火线:枪战王者》自2018 年后首次进入流水榜前五。我们认为虽然8 月手游市场规模较7 月下降3.7 个百分点,增速放缓,但在7 月高基数效应下,该增速已较为可观。我们维持2020Q4 游戏板块业绩增速确定性所带来投资机会的判断。

      游戏公司出海业务正常,2020H1 数据领跑。根据AppAnnie 数据,2020H1中国出海游戏使用时长增速61%,用户支出增速37%,虽新冠肺炎疫情影响带来游戏游玩时长的普涨,但是横向对比来看,其他地区发行商的使用时长与用户支出增长率分别为55%和14%,低于中国游戏发行商。8 月出海收入榜单头部变化不大,Funplus 继续登顶,其次是莉莉丝与米哈游。A 股游戏公司在榜单内的排名为游族网络、三七互娱、掌趣科技和宝通科技。目前游戏出海业务存在悲观预期,但根据Sensor Tower 据,2020 年8 月,抖音及海外版TikTok 在全球App Store 和Google Play 收入超过6 亿元,仍高居双平台下载榜第一。目前,抖音已向美国政府提出诉讼,我们判断,其他游戏公司出海业务短时间内被波折的概率较小。

      微信小程序日活破4 亿,近10 万商家开通直播功能。截至2020 年8 月,微信小程序日活突破4 亿,覆盖超过200 个细分行业,小程序数量超过100 万个,微信第三方服务商数量超过40000 家,“小程序从业者”人数达536 万。

      目前已有近10 万商家开通小程序直播。随着小程序直播能力的进一步升级,类目由最初的自营、电商平台类目,拓展到餐饮、生活服务、旅游、教育、金融等子行业,新增覆盖5.2 万商家。

      风险提示:疫情变化、5G 技术发展不及预期、商誉风险、监管变化等。