医药行业周报:疫苗个股回调到位 持续看好疫苗板块高景气

类别:行业 机构:西南证券股份有限公司 研究员:杜向阳 日期:2020-09-14

  行情回顾:本周医药生物指数下跌6个百分点,跑输大盘3个百分点,行业涨跌幅排名第24。2020 年初以来至今,医药行业上涨45.83%,跑赢大盘32.88个百分点,行业涨跌幅排名第3。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为48 倍,相对全部A 股溢价率为164%,相对剔除银行后全部A 股溢价率为84%,相对沪深300 溢价率为244%。医药分子行业来看,本周中药跌幅最小约下跌2.8%,生物制品跌幅最大约-8.1%。医疗器械和生物制品是年初以来涨幅最高的两个医药子行业,累计涨幅分别为74.5%和71.4%。

      疫苗点评:疫苗个股回调到位,持续看好疫苗板块高景气。9 月6 日,因出现不明原因的不良反应案例,阿斯利康自愿暂停了新冠疫苗临床试验,该事件导致国内疫苗股大幅回调。9 月12 日,阿斯利康官网公告,新冠疫苗AZD1222被英国药品健康监管局(MHRA)确认安全之后,目前已在英国恢复临床试验。

      我们预计不良案例属于偶合症的概率较大,因疫苗接种引起的可能性较小。临床暂停体现了疫苗研发龙头秉持科学严格执行临床的最高安全标准,这一原则已经得到全球九大药企的共识。由于新冠疫苗的紧迫性,从暂停到恢复仅花不到一周的时间,进展比市场“几天到几周”的预期要更快一些。疫苗板块本身处于景气周期,传统新品放量的逻辑不变,近期板块回调,市场对新冠疫苗的增量预期已经非常低,股价基本回归至7 月初新冠逻辑启动前的水平,即便后续不考虑新冠疫苗的增量,股价也有安全边际。后续关于新冠疫苗定价、接种人数、市场周期仍存在超预期的可能性,建议布局疫苗第二波分化行情下进度较快的龙头:康泰生物(300601)、智飞生物(300122)、华兰生物(002007)、沃森生物(300142)。

      后疫情时代,跟疫情相关的投资方向:

      1)疫情催生创新药&疫苗研发热度增加,尤其是新冠疫苗研发进展;2)后疫情时代,局部疫情爆发带来新冠检测、手套、口罩等需求的增加;3)随着疫情影响逐渐减弱,前期受压制的医疗需求可能迎来较大反弹。

      根据产业发展趋势,四条长期精选投资方向:1)泛创新品种:创新药及其产业链,创新器械,创新疫苗,创新检测;2)泛医药消费:自主消费,消费中药;3)连锁医疗机构:药店,医疗服务机构,独立第三方检测机构;4)特色原料药和医药分销。

      本周稳健组合:药明康德(603259)、迈瑞医疗(300760)、长春高新(000661)、康泰生物(300601)、智飞生物(300122)、凯莱英(002821)、恒瑞医药(600276)、华兰生物(002007)、大参林(603233)、乐普医疗(300003);

      本周弹性组合:冠昊生物(300238)、康辰药业(603590)、海普瑞(002399)、一心堂(002727)、老百姓(603883)、金域医学(603882)、华大基因(300676)、益丰药房(603939)、沃森生物(300142)、山河药辅(300452)。

      风险提示:药品降价预期风险;医改政策执行进度低于预期风险。