策略周报：风险逐步释放 行情有望延续

投资要点：

    本周观点：

    上周，A 股三大指数集体调整，上证综指跌2.83%，创业板指大幅调整7.16%。资金方面，两市成交金额大幅波动，由周初的万亿下降至7000 亿水平，上上周北上资金净流出222.62 亿元，上周小幅净流出5.83 亿元，两融余额较此前大幅减少188.16 亿元。行业方面，申万行业全部下跌，银行、钢铁、房地产及采掘等板块跌幅较小，农林牧渔、通信、国防军工、计算机等板块跌幅靠前。

    A 股仍然处于牛市中的震荡期，未来结构性牛市行情有望延续。上周A 股尤其是创业板大幅调整，与监管叫停低价股炒作有关。A 股自7 月中旬进入震荡期，主要是北向资金流出、产业资本减持、限售股解禁、新股大量发行等因素使得资金流入市场速度边际放缓。而货币政策大方向依然是宽松，未来重点是结构性宽松，紧货币宽信用延续。上周公布的社融数据大超预期，企业贷款中长期大幅多增，企业盈利有望出现加速回升，顺周期行业业绩有望得到改善。后续重点关注有色、化工等周期行业，轻工、家电等地产后周期行业，受益于经济复苏和消费回暖的汽车，以及回调后的科技龙头公司。

    行业观点：

    农林牧渔：上周生猪价格下跌至35.56 元/公斤，跌幅将近1 元/公斤。上周行业跌幅较大主要为20 亿产能的言论，而我们认为这个概率不高，一是我们现有统计，前18 大企业在2022 年出栏大约为2 亿的规划；二是20 亿的产能需要6 万亿的投资，目前来看没有这么大的资本参与；三是人才储备，我们农牧业毕业生数量远远无法满足20 亿的需求。不过我们产能逐渐恢复中是相对比较确定的，而根据财信期货调研数据，东北地区在5 月大量补栏，二元母猪占比也恢复到60-70%。广东地区恢复情况稍差，不过也在环比改善中。

    家居：根据克而瑞数据显示，8 月份百强地产的销售金额为7957 亿元，同比增长26%，百强地产作为国内地产风向标，销售回暖明显，地产市场呈边际改善态势。

    另一方面，从历史数据来看竣工将在年底迎来释放。维持全年竣工改善的判断，建议关注房地产后周期板块家居产业链。推荐关注受益于精装修渗透率提升、工程业务随之放量的志邦家居、金牌橱柜、江山欧派等；推荐关注疫情后周期受益于C 端家居零售消费逐步回暖的顾家家居、敏华控股、索菲亚等。

    科创板周概况：

    截至2020 年9 月11 日，已上市科创板企业达到173 家。上周科创板个股（不含上市五个交易日以内的新股）平均涨幅为-7.89%，上周有3 家新上市的科创板企业。

    风险提示：新冠疫情加速蔓延；政策力度不达预期；全球经济加速下行等。