研究所晨报
总量研究
宏观经济:下半年CPI 增速下滑对企业利润冲击不大8 月,中国PPI 同比增速从7 月的-2.4%回升至-2%,同时CPI 同比增速从2.7%下降至2.4%,下半年翘尾因素减弱,CPI 增速将趋势性下降。下半年经济继续修复,PPI 增速大概率持续回升,整体的企业利润将继续改善。
8 月核心CPI 同比增长0.5%,增速持平前值。核心CPI 增速可能已经处于拐点,随着经济改善,后续或将回升。随着国内外经济修复,加上关于疫苗的好消息越来越多,需求逐渐恢复,PPI 增速或逐渐上升至0 上方。
策略研究:2006-2007 年牛市中的三次震荡
本文复盘2006-2007 年牛市中的三次震荡,发现,货币政策收紧、IPO增加、股市监管增强这些利空在2006-2007 年的牛市中不断出现,但只带来了震荡,并没有改变牛市的方向。
站在当下,我们认为过去一段时间的震荡,也没有改变股市政策、盈利趋势、居民资金趋势三个中的任何一个,所以依然是牛市中的震荡。9 月随时可能结束震荡,开启新的上涨。
行业研究
2020 年银行业中报点评:银行景气指数回升,分化格局初步显现上半年银行业净利润负增长,系拨备计提力度大所致。并且,净息差整体收窄,盈利水平下降;资产规模增长,负债结构得以优化;不良率小幅提升,资本充足率有所降低。
投资建议:目前商业银行估值已经处于历史底部,随着中报业绩发布,市场已经充分预期银行板块的悲观疫情,未来商业银行利润进一步向下的空间被压缩,整体板块抵御风险的能力会进一步增强,建议投资者优选区域优势较为明显的城商行赛道,重点关注并长期持有。
风险提示:房地产市场超预期下行,美股剧烈波动。