轻工制造行业投资周报：后疫情时代消费回暖 关注低估值、业绩修复超预期标的

重点推荐股票组合

    造纸：太阳纸业

    家居：欧派家居、顾家家居

    消费轻工：中顺洁柔、公牛集团

    投资主题和核心观点

    造纸：行情维持积极态势，成品纸盈利向好。文化纸价格行情延续，双胶纸环比持平，铜版纸略微提涨。教辅书籍与出版印刷对双胶纸存在刚性需求，且在开学季将面临社会需求的进一步增加，文化纸价格有望继续抬升。包装纸价格波动幅度减小，箱板瓦楞纸价格回稳，新增产能较大，有供过于求趋势，行业盈利预期偏弱。白卡纸厂商涨价函落实情况相对较好，在国家不断提高环保标准和市场准入门槛的情况下，行业集中度会进一步提升，在需求端，“限塑令”有望增加替代性需求，价格将保持上扬态势。

    家居：工程增长态势亮眼，软体与定制景气度回升。根据半年报业绩来看，家居工程端保持高增长态势。定制家居企业中，工程订单占比相对较高的志邦家居二季度业绩恢复较好。软体家具整体受疫情影响较小，在疫情期间通过线上销售快速布局站稳市场，海外居家办公模式的逐步稳定也带来的出口需求的增长。

    包装：原材料降价趋势明显，盈利空间提升。随着经济回暖与下游需求修复，内需为主的金属包装、纸包装等将随烟酒、饮料与食品包装等消费需求的回暖而复苏。

    原油等原材料价格下跌，利润空间进一步提升。在去产能的政策背景下，行业竞争趋于稳定，供需格局逐步形成。

    消费轻工：需求有望进一步释放，整体稳中向好。从行业中观数据来看，必选消费凸显出较强的需求刚性，业绩受疫情影响较小；可选消费中，化妆品、高端饮料与烟酒、消费电子在二季度都有不同程度的改善趋势，三季度需求将进一步回升。从上半年个股业绩修复情况来看，生活用纸具有高需求低成本优势，利润弹性最好。

    行业数据

    造纸：1）原材料：进口针叶浆周均价4761 元/吨，周环比+1.98%；进口阔叶浆周均3676 元/吨，周环比+1.05%；国废黄板纸周均价为2184 元/吨，周环比持平。

    2）成品纸：双胶纸周均价5117 元/吨，周环比持平；双铜纸周均价5260 元/吨，周环比+0.73%。瓦楞纸周均价3643 元/吨，周环比+0.41%；箱板纸周均价4493 元/吨，周环比持平。白卡纸周均价6181 元/吨，周环比+2.00%；白板纸周均价4405 元/吨，周环比+0.92%。

    家具：1）原材料：国内TDI 现货周均价17260.00 元/吨，周环比+17.74%；纯MDI周均价15840.00 元/吨，周环比+2.19%。 中国木材价格指数收于1181.98，较上周上升0.28%。2）房地产：上周30 大中城市累计商品房成交面积377.60 平方米，环比减少13.96%。其中一线城市成交面积85.71 万平方米，环比减少18.36%；二线城市成交面积171.77 万平方米，环比减少1.90%；三线城市成交面积120.12 万平方米，环比减少24.35%。

    行业重要新闻：1）2020 中国实体经济排行榜TOP300 造纸版块占据五席。2）2020年1-7 月全国造纸及纸制品业营收6741.5 亿元。3）包装行业“智能先锋”——龙利得上市首日暴涨近5 倍。

    公司重要公告：1）东风股份收购首键药包75%股权、华健药包70%股权；2）皮阿诺进行董事会、监事会换届选举。3）晨鸣纸业完成控股股东增持计划。

    风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险