日月股份(603218):大兆瓦风电铸件交付与核废料罐研发进展顺利

类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:郑丹丹/李远山/张阳 日期:2020-09-11

提要:我们判断,公司近期经营良好。一方面,风电铸件业务受益行业发展向好与产品结构优化;另一方面,核废料储运罐新产品研发取得阶段性进展,有望于2021 年实现批量供货。具体如下。

    1)招标统计显示风电行业发展向好,利好公司主业成长。据微信公众号“每日风电”8 月12 日报道,2020 年初至8 月10 日,中国大陆共新增163个风电项目中标,总规模17.94GW,我们测算,相当于2019 年新增并网(25.74GW)的69.7%;涉及17 家风机厂商,居于前列的金风科技、远景能源、明阳智能、上海电气合计份额58.2%,皆为公司的重要客户。

    2)顺应市场发展趋势的大兆瓦风电铸件交货进展顺利,有助巩固市场竞争优势。公司2020 上半年4MW 以上轮毂及底座等产品销量1.26 万吨,接近2019 全年同类产品销量(1.36 万吨),占当期风电产品销量(16.68 万吨)7.55%,较2019 全年提高2.22 个百分点;中报预计全年大兆瓦产品销量可至5 万吨以上,我们认为实现概率较大,其收入占比提高有助进一步改善主业毛利率。

    3)核废料储运罐研制进展顺利,有望实现进口替代。公司间接持股51%的孙公司日月核装备已于2019 年11 月设立;据2020 年中报披露,核废料储运罐产品已完成首个铸造测试件生产。我们预计,该产品将大概率按计划于2021 年实现批量供货,打破欧美垄断,推动行业发展。

    维持 “强烈推荐”评级:我们预计,公司将于2020-2022 年实现盈利8.96亿元、12.49 亿元、13.94 亿元,对应当前股本下EPS 1.08 元、1.50 元、1.68 元,对应2020.9.10 收盘价18.9 倍、13.6 倍、12.1 倍P/E。如按当前总股本30%之上限增发,则摊薄后EPS 分别为0.83 元、1.16、1.29 元,对应2020.9.10 收盘价的P/E 分别为24.6 倍、17.6 倍、15.8 倍。

    风险提示:国内外风电建设,以及公司业务发展与成本管控,或不达预期。