北京银行(601169)：存款边际改善 不良出现波动

本报告导读：

    2020 年中报基本符合市场预期。盈利能力因拨备多提而边际下滑，存款占比提升优化负债结构，资产质量存在一定压力。下调目标价至5.75 元，维持增持评级。

    投资要点：

    投资建议：考虑疫情短期冲击，下调2020-2022 年净利润增速预测至-9.77%（-19.23pc）/5.35%（-14.91pc）/8.32%（新增），对应EPS0.88（-0.22）/0.93（-0.27）/1.01（新增）元，BVPS9.61/10.21/10.89。现价对应5.48/5.19/4.78 倍PE，0.50/0.47/0.44 倍PB。考虑公司资产质量处置压力有所增加，下调目标价至5.75 元，维持增持评级。

    最新数据：20H1 营收同比+1.4%，环比-3.7pc；净利润同比-10.5%，环比-15.8pc。不良率1.54%，环比+7bp。拨备覆盖率220%，环比-11pc。

    盈利有所下滑。受疫情影响，营收及净利润增速环比下滑。其中：

    ①对业绩贡献最大的是规模增速，20Q2 环比+3.4pc 至8.0%；②拖累最大的是拨备计提，20H1 减值损失同比+34%，环比提升17pc。

    存款边际改善。20H1 存款增速同比+8.07%，环比+5.14pc，存款占比达到57.5%，处于2016 年以来最高水平，对公定期存款是最主要的贡献项目。存款改善原因在于：①贷款增速明显回升后（20H1 环比提升6.31pc），对存款拉动效应明显；②加大揽储力度。

    不良出现波动。不良率环比上行7bp，逾期率较年初上行19bp 至2.04%，资产质量存在一定压力。考虑到20H1 核销力度略有放缓，核销规模同比-22%，因此后续将考虑加大核销力度处置不良。

    风险提示：疫情冲击超出预期，信用风险全面爆发。