神州信息(000555):业绩稳增长 金融科技订单亮眼

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:刘泽晶/刘忠腾/孔文彬/吴祖鹏 日期:2020-09-04

  事件概述

      公司近日发布2020 年中报,上半年实现营业收入43.74 亿元,同比增长5.91%;实现归母净利润1.57 亿元,同比增长21.34%。

      分析判断:

      中报稳中向好,金融科技业务彰显高景气

      上半年收入端平稳增长,而利润端的相对高增系费用端管控得当所致,2020H1 期间三费下降28.77%,导致利润端释放较为明显。Q2 单季度来看, 公司实现营收22.51 亿元( 同比+14.53%)、归母净利润1.27 亿元(同比+33.92%),判断公司在Q2 业务复苏明显,逐步弥补Q1 受到的疫情影响。分业务来看,金融科技业务实现收入为17.52 亿元,同比小幅增长1.44%,但签约同步大增35.92%,判断增量订单将为下半年乃至明年业绩增长提供强劲支撑。

      金融信创+分布式+数字货币共振,有望持续受益产业调研经验显示,2020 年初至今银行客户的软件订单需求十分旺盛,公司作为头部厂商受益明确,银行相关金融科技订单大增验证行业景气上行趋势。当前银行IT 需求扩张主要有两方面核心因素支撑。1)中美博弈背景下,自主可控成为大趋势,金融信创推动力度加大。2)银行分布式核心系统升级浪潮正在开启,增量业务将加速释放。即信创+分布式正在催化银行IT 加速投入,公司明确受益。不仅如此,央行法定数字货币(DCEP)对于银行IT 的变革影响仍被低估,中报显示公司已参与某国有大行DCEP 测试以及相关推广工作,后续增量可期。

      收购云核网络,加速前端及移动端布局

      近日公司高调收购云核网络,旨在补强银行移动端及银行安全领域。云核网络在细分领域已经形成一定的差异化竞争优势,创始团队曾主导设计央行首个国密网上银行试点项目、并编写了中国首个用于网上银行的数字签名控件。判断其在细分领域的技术、产品优势有望和公司强大的客群、渠道基础形成互补,加速公司在本轮银行IT 景气周期中的扩张。

      投资建议

      预计2020-2022 年公司营业收入分别为124.09/152.30/189.63亿元, 增速分别为22.3%/22.7%/24.5% ; 归母净利润分别为4.74/5.89/7.51 亿元,增速分别为26.3%/24.3%/27.3%,对应的EPS 分别为0.49/0.61/0.77 元。首次覆盖,予以“买入”评级。

      风险提示

      金融科技政策风险;分布式技术推广不及预期;蚂蚁金服等外部互联网巨头进入导致行业竞争加剧;市场系统性风险。