资本市场月报(2020年8月):黄金短期关注波动性 股强债弱效应或持续

类别:债券 机构:招商银行股份有限公司 研究员:刘东亮/陈峤/柏禹含/朱肖炜 日期:2020-09-04

  8 月海外市场回顾:受益于美国多项宏观数据超预期,以及疫情的小幅缓和,海外市场呈现出明显的风偏上移的特征。全球主要权益市场基本维持上涨,而传统避险资产则出现了修正。外汇方面,受益于弱美元叠加中美第一阶段经贸协议的进一步落实,人民币汇率在8 月维持升值趋势并一举突破了6.90 的关口位。

      9 月海外市场前瞻:美债:中枢上抬。我们认为未来美债长端利率会以小幅震荡上行为主,但总体反弹幅度不会太大。汇率:美元空头已极度拥挤。弱美元的趋势并未逆转,但部分边际影响因素正在发生变化,我们不排除其出现阶段性反弹的可能。黄金:短期关注波动性。“名义利率上行速率慢于通胀”的组合将会继续,黄金的趋势性牛市也仍将延续。但短期来说,黄金的定价面临着美元利率波动的不确定性。

      8 月债市回顾:债券利率震荡向上,影响本月行情的关键变量在于资金面。8 月中上旬,债市处于窄幅震荡的状态,未出现明显趋势。下旬,资金面偏紧,银行间货币利率中枢持续上移,推动债券利率上行。

      9 月债市前瞻:存单利率向上,9 月可能会出现阶段性高点,可择机增配。利率债方面,结合基本面、资金面和债券供需等因素,9 月份国债/国开债利率仍面临向上的压力,不过10 月或有所缓和,可考虑把握交易机会。

      8 月以来A 股涨跌不一,其中创业板表现最为疲弱,风险偏好较低的板块表现较强。

      9 月股市前瞻:随着市场逐步反映外围影响,我国企业盈利持续改善,预计未来基本面将延续向好态势,为股市积极表现形成一定程度支撑,但也需注意当前较高估值水平下的股价大幅波动风险。

      创业板注册制之后,中短期内或见高波动、高换手行情。对于投资者而言,这既意味着未来更大幅度的上涨机会,也意味着投资者面临更大的股价调整风险。

      因此,投资者需要在投资方法、标的选择、仓位控制、风险管理等专业投资能力上有更高的提升。

      风险提示:疫情超预期升级风险;中美博弈升级风险;外围市场大幅调整风险。