鹏辉能源(300438)2020年中报点评:业绩符合预期 未来增长可期

类别:创业板 机构:西部证券股份有限公司 研究员:杨敬梅 日期:2020-09-04

  核心结论

      事件:20H1 公司实现收入13.14 亿,同降9.16%;归母净利润0.71 亿,同降48.03%,扣非净利润0.45 亿,同降65.25%。20Q2 公司实现收入8.69 亿,环增95.28%;归母净利润0.51 亿,环增155%,业绩符合预期。

      盈利能力受疫情影响较大,期间费用率小幅上升。20H1 公司毛利率18.37%,同降5.89pct。其中,二次锂离子电池毛利率同降5.56pct,主要原因是Q1 受疫情影响,消费和动力电池复工延迟,销量减少,导致盈利水平下降。20H1 公司销售费用率3.96%,同增0.40pct;管理费用率(不含研发费用)4.29%,同增0.53pct;财务费用率0.81%,同降0.05pct。20H1公司三大期间费用率(不含研发费用)合计9.06%,同增0.87pct。

      上通五发力细分市场,公司募资加码动力产能。5 月底宏光MINI 正式开启预售,自发布日起订单超2 万辆,上通五计划将宏光MINI 月产能提升至2万台,公司作为动力电池主供应商有望受益。7 月公司计划投资10 亿打造常州一期项目,主要面向动力电池和储能领域,达产后预计将新增锂离子电池和系统产能 2GWh/年,将为公司长期销量增长提供保障。

      中标铁塔,储能业务稳步发展。20 年5 月,公司中标铁塔20 年备用磷酸铁锂蓄电池组集约化采购项目10%招标份额,约200MWh 铁锂电池订单。公司在15 年就战略性布局基站储能市场,此次项目鹏辉从多家供应商中脱颖而出,体现鹏辉在通讯基站储能技术、成本和服务等方面的具备较强的能力。

      投资建议:考虑到疫情影响和客户出货结构变化,可能导致公司产品销售量及价格不及预期,我们下调盈利预测,调整前预计20-22年公司归母净利润为4.20/6.33/8.60,调整后预计20-22年公司归母净利润为3.01/4.60/6.00亿元。同时下调评级,给予“增持”评级。

      风险提示:行业竞争加剧,新能源汽车销量不及预期,海外疫情蔓延。