神州数码(000034)中报点评：业绩恢复明显 云业务与信创稳步推进

事件：8 月30 日，公司发布2020 年中报。公司上半年实现营业收入406.21 亿，同比下降4.05%；实现归母净利润2.44 亿，同比下降38.55%；扣非归母净利润为3.05 亿，同比增长2.12%。

    点评：

    Q2 业绩恢复，云业务大幅增长。二季度单季实现营收226.55 亿元，环比增长26.10%；实现扣非净利润1.92 亿元，环比增长69.04%。二季度公司积极推动复工复产，带动上半年整体营收接近恢复至疫情前水平。公司积极加大研发投入，上半年研发支出达0.63 亿，同比增长39.74%。经营性现金流大幅增加，经营活动产生的现金流量净额8.42 亿元，同比增长433.59%。疫情期间云办公、云会议等数字化服务迎来发展机遇，云计算及数字化转型业务实现营业收入10.38 亿元，同比增长88.12%。

    MSP 前景广阔，ISV 进展顺利。上半年公司云管理服务（MSP）收入0.67 亿元，同比增长17.23%；数字化转型解决方案（ISV）收入0.30 亿元，同比减少19.64%。公司进一步拓宽以AWS、Azure、阿里云为核心的云合作伙伴生态，加强对主流公有云厂商的服务能力。根据IDC 报告，公司在2019 云管理服务收入达2.77 亿元，市场份额达6.9%，占比位列国内市场第一，第三方云管理服务预期2023 年市场规模预计达到32.1 亿美元，未来发展前景广阔。ISV 方面，公司的TDMP 数据脱敏系统解决方案取得突破性进展，发布的TDMP 3.0 版本通过华为基于鲲鹏处理器的TaiShan200 系列服务器兼容性测试，成为鲲鹏计算平台用户的首选安全类解决方案。

    鲲鹏计算产业生态核心成员，积极推动信创布局。公司加强与华为鲲鹏生态的合作，4 月首个鲲鹏PC 和服务器生产基地——鲲泰生产基地在厦门正式落地投产，并实现行业端的营销突破及产品交付。公司加码信创布局，与天津飞腾、成都申威、上海兆芯、澜起科技、景嘉微电子等国产厂商在半导体芯片推广及解决方案领域达成深度战略合作，并与麒麟软件、统信软件等15 家合作伙伴分别签署合作协议，将在数据库、操作系统、存储等多个领域的展开深度合作，完善公司信创产业链，有望借信创推进进一步拓宽业务。

    风险因素： 1.云业务推进不及预期；2.信创推进政策不及预期。