北京银行(601169):改善存款来源 优化贷款投向

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:郭其伟/廖紫苑 日期:2020-08-31

  事件概述

      8 月27 日公司发布2020 年半年报:上半年归母净利润同比下降10.53%(Q1 同比增长5.26%);PPOP 同比增长3.52%(Q1 同比增长10.12%);营收同比增长1.35%(Q1 同比增长5.09%);累计年化加权ROE 11.36%(Q1 年化加权ROE 13.08%),同比下降2.46pct。

      主动负债占比较高,资产投向脱虚向实

      据测算,上半年净息差为1.91%,较去年全年下降3.5bp,主要是由于生息资产收益率下降所致。但降幅远小于同期商业银行11bp 和城商行9bp 平均水平,主要得益于主动负债占比较高。未来负债端成本压力仍有望继续受益于同业负债成本率下行而有所减轻。面对息差降压,公司加快调整资产负债结构,提高收益较高的贷款占比。二季末贷款占生息资产的比例从年初的52.35%提高到二季末的52.47%,资产进一步脱虚向实。

      改善存款来源,优化贷款投向

      上半年公司重点拓展零售存款和长期限存款,二季末零售存款占比23.82%,较上年末提升65bp。公司信贷资源向低风险行业倾斜。二季末高风险的制造业和批零业贷款占比分别较上年末下降47bp 和62bp 至7.95%和6.43%,而低风险的租赁和商务服务业、房地产业贷款占总贷款的比例分别较上年末提升21bp 和28bp 至12.22%和10.19%。

      核心指标优于同业,风险抵御能力较强

      二季末公司不良率较一季末提升7bp 至1.54%,但仍远低于同期商业银行1.94%和城商行2.30%的不良率水平。拨备覆盖率较一季末下降10.61pct 至219.95%,高于同期商业银行182.40%和城商行152.83%的平均水平,风险抵御能力依然较强。虽然逾期三个月以上贷款偏离度提升25.65pct 至85.53%,但仍处于合理范围。关注类贷款占比较上年末微升2bp 至1.27%,依旧处于上市银行较低水平,隐性不良贷款生成压力基本可控。

      投资建议

      公司资产质量虽有压力,但各项指标仍处于合理水平,相对同业具有优势,无需过度担心。公司努力调整资负结构,推动零售转型,资本达成规划目标。我们预测2020-2022年归母净利润增速分别为-10.71%、5.25%、7.18%。2020 年BVPS 为9.55 元,对应PB 0.51倍,估值远低于城商行平均水平。首次覆盖,给予“推荐”评级。

      风险提示:

      资产质量波动,利率中枢下降,经济复苏不及预期。