三钢闽光(002110)：疫情上半年影响明显持续推动转型升级

　　事件

    　　8 月28 日，公司公布2020 年半年报：公司2020 年上半年实现营收229.02亿元，同比降低4.63%；实现归母净利润11.75 亿元，同比降低54.08%。

    　　此次合并利润表范围包含了2020 年6 月收购的罗源闽光经营利润，并对2019 年经营数据进行了追溯调整。

    　　降本增效难抵趋势性压力 受疫情业绩下滑明显20 年上半年受疫情影响，下游需求滞后、钢材库存高位运行、原材料价格持续攀升20 年一季度月以来铁矿石价格持续高位，根据mysteel 数据显示，20 年6 月62%澳洲粉矿远期现货价格为109.10 美元/干吨，环比上涨5.11%，钢铁行业业绩普遍受到冲击。2020 年上半年，公司产钢573.39 万吨，生铁495.78 万吨，钢材567.45 万吨，焦炭20.89 万吨，入炉烧结矿624.73万吨，球团矿88.71 万吨。公司积极稳工稳产降本增效，3 月份已将产能利用率恢复至100%，上半年国内矿采购总量同比增长48.62％，进口矿综合采购价格低于普氏均价1.5 美元/吨，但多重压力下，业绩仍呈现趋势性下滑。20 年H1 公司实现营收229.02 亿元，同比下降4.63%；实现归母净利润11.75 亿元，同比下降54.08%，基本每股收益0.479 元，同比下降54.12%。

    　　整合产能加快升级 创新强力推动公司转型

    　　20 年6 月公司以自有资金215,182.84 万元收购了罗源闽光100%股权，罗源闽光成为公司全资子公司，完成集团钢铁板块整体上市。同时，公司持续推进信息化建设，中板全过程质量跟踪系统一期项目、高新研发费用ERP归集信息系统上线运行，设备信息管理系统、人力资源管理系统功能进一步优化，数字档案 室、电子签章系统开始着手建设。4 月1 日漳州闽光物联云商项目正式上线，公司四个生产基地物联云商项目已全部上线，实现钢铁全品种的一体化线上管控；罗源闽光产能升级改造项目、本部焦炉升级改造等项目建设全面推进；闽光大数据中心项目正式开工建设，技术创新将不断驱动公司科技、绿色、高效转型。此外，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，资金金额1-2 亿元，回购价格不超过10.5元/股，本次回购股份将用于实施股权激励，这将助益公司内部管理。

    　　投资建议

    　　受疫情及原材料价格上涨影响，公司盈利有所下滑，因此我们将公司2020-2022EPS 由1.60/1.77/1.79 元/股调整为0.83/0.95/1.00 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情超预期改变，原材料价格大幅波动及公司自身经营变动等。