中孚信息(300659):复工复产加速 Q2业绩显著复苏

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文/徐文杰 日期:2020-08-29

  Q2 业绩明显复苏。公司发布2020 年中报,上半年实现收入1.76 亿元,同比增长1.23%;归母净利润-1381 万元,同比下降119.37%。

      Q2 单季度实现收入1.46 亿元,同比增长36.24%;归母净利润1471万元,同比增长132.01%。

      期间费用率有所增加。1)成本方面,毛利率水平较去年同期下降0.32pct;2)费用方面,期间费用率较去年同期增加7.61pct,其中销售费用率增加2.96pct,管理费用率增加5.08pct;3)现金流方面,经营性现金流净额为-8328 万元,同比增长18.28%。

      信息安全服务成为收入增速的主要驱动因素。疫情在Q1 期间对公司业绩产生较大的影响,随着Q2 复工复产的加速,经营实现了显著改善。若剔除股权激励摊销股份支付费用1079 万元的影响,上半年整体接近盈亏平衡。分业务版块来看:1)信息安全保密产品实现收入1.02 亿元,同比下降14.81%;2)信息安全服务实现收入5572 万元,同比增长81.61%;3)密码应用产品实现收入612 万元,同比下降42.82%。分行业来看,下游金融行业增速较快,同比达到24.28%。

      公检法行业同比增长7.78%。

      加速从“小保密”走向“大安全”。参考公告,在发展战略方面,公司下半年将以数据为核心,以业务为导引,围绕信息设备国产化、防护监管一体化、数据治理智能化、保密教育普及化、保密检查体系化等五个业务方向,着力打造安全基础、数据采集、数据分析、数据防护、可视化呈现等五种核心技术能力,继续巩固和夯实在安全保密领域的优势地位,构建“平台+服务”业务模式,加快由“小保密”向“大安全”的拓展。与时间赛跑,为支撑下半年快速增长的信创市场提供有力的保障。

      投资建议:预计2020~2021 年EPS 分别为1.02 元、1.48 元,维持“买入-A”评级。

      风险提示:IT 国产化推进速度低于预期;行业竞争加剧