鹏辉能源(300438):营收企稳 静待下半年盈利回升

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:笪佳敏/李金洪 日期:2020-08-29

鹏辉能源发布2020 年半年报,实现营业收入13.14 亿元,同比下降9.16%;归属于上市公司股东的净利润7091.45 万元,同比下降48.03%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4479.46 万元,同比下降65.25%;单二季度经营恢复明显,环比一季度增长95.29%,同比去年同期增长1.8%,营收达到8.7 亿元,为单季度营收历史次高。

    2020 年上半年,受疫情及下游需求影响,公司毛利率为18.4%,相较于去年同期下滑5.9pct。

    点评:

    1)消费类电池布局广,继续保持平稳增长。公司的TWS 扣式电池产品处于行业第一梯队,直接受益于TWS 耳机行业的爆发, 2020Q1 实现了300 万只出货,公司在2020Q2 扩建产能至6000 万只/年;此外公司凭借深厚的技术积累和快速的响应能力,在电子烟、充电宝、电动护理产品等领域继续拓宽市场份额,实现稳步增长。

    2)动力电池配套五菱爆款车型,持续受益五菱电动化。受益于大客户战略,公司已连续5 个季度经营活动现金流净额为正。2020 年公司继续加强与上汽通用五菱的合作,目前已拿到至少8 款新车型的A 点供应。公司继续与上汽通用五菱、五菱工业、奇瑞汽车、长安汽车等车企合作,目前配套宝骏E300P、宏光MINI EV 等新车型,整体2020Q2动力电池业务有所恢复,比一季度环比增幅较大。

    3)受益铁塔及两轮车锂电替代,储能及小动力未来可期。受疫情影响,储能业务业绩有一些下滑,但在5 月底公司中标中国铁塔项目,为下半年储能业务增长打下了良好基础。公司小动力业务则与超威、小牛、hello bike 合作良好,并顺利导入TTI 等国际大客户,2020H1 轻型动力电池业务同比持平,但二季度收入比一季度环比增长二倍多。

    考虑到疫情对产业链及行业需求的影响,预计公司2020-2022 年净利润分别为3.1、4.9、6.7 亿元,对应PE 为23、15、11 倍,买入评级!

    风险提示:锂电池行业需求不及预期风险。