航天发展(000547)：业绩保持较快增长 电子蓝军有望持续快速发展

　　事件

    　　8 月28 日，公司发布2020 年半年报，实现营业收入19.32亿，同比增长29.47%；实现归母净利润3.12 亿，同比增长40.15%。

    　　点评

    　　业绩保持较快增长，子公司南京长峰贡献主要增量2020 年上半年，公司实现营业收入19.32 亿，同比增长29.47%；其中数字蓝军与蓝军装备产品营收为9.44 亿，同比增长12.56%，海洋信息装备产品营收5.21 亿，同比增长153.64%，两者贡献了营收的主要增量；公司实现归母净利润3.12 亿，同比增长40.15%，其中南京长峰净利润为2.39 亿，踢除江苏大洋的利润，南京长峰电子蓝军业务净利润为2.12 亿，同比增长58%，是公司利润增长的主要原因。

    　　公司网络安全、军用通信业务保持稳定增长，营业收入分别同比增长11.81%和6.24%，公司网络安全业务主要利润来源是参股子公司锐安科技，上半年尚未贡献投资收益，主要是由于其季节性明显，营收和利润集中在四季度。

    　　军方首长密集调研南京长峰，公司作为蓝军龙头企业有望迎来大发展

    　　公司蓝军业务持续快速发展，持续巩固在内场仿真、有源靶标等领域的市场优势，实现了蓝军装备平台化发展，核心竞争能力得到大幅提升；产业整合成效明显，具备了微波暗室建设系统集成一体化解决方案能力；未来，公司将进一步推动电子蓝军领域的内外部资产重组，整合内部优质企业资源，吸收外部产业链相关优质公司，打造国内一流的蓝军装备服务企业。

    　　据公司官网报道，7 月22 日，航天科工集团总经理到南京长峰迎接首长视察，8 月6 日、7 日，航天科工集团董事长到南京长峰陪同首长调研南京长峰公司电子蓝军建设及专项任务进展情况。我们认为，军方首长密集调研南京长峰，体现了电子蓝军作为军事实力的试金石在军方具有重要的战略意义；体现了军方首长对南京长峰的高度认可；体现了南京长峰在电子蓝军领域的龙头地位。

    　　公司在筹划建设蓝军装备研究院，整合数字蓝军、电子蓝军等业务，未来有望成为国内领先的军队实战化训练解决方案供应商。蓝军是我军的磨刀石，蓝军过硬红军才强大，全军推行的实战化练兵提升复杂战场环境构建需求，对电子蓝军需求日趋增加。未来我军实战化训练将不断得到加强，公司作为蓝军龙头企业有望迎来大发展。

    　　信创产业获得突破，未来将加速外延式发展完善产业布局公司网络安全业务以公安大数据为网信安全产业发展着力点，加大内外部协同，牵头成立了“航天科工公安领域大数据与网络信息安全产业联盟”，在公安大数据安全行业处于领先地位；大力推动信创产业发展，智能文件交换行业市场占有率超70%，近期公司与航天信息共同推动深化信创产业协同发展，稳步推动行业级等保测评中心业务开展，数据备份与恢复系统成功入围国家信创第三期采购名录，大数据平台、政务平台在疫情防控中积极发挥相关作用。

    　　未来，公司将以公安大数据与网络安全市场为产业发展重点，完善网络空间安全产业布局，加速外延式发展，打造网络空间大数据、网络空间感知、网络空间应用、网络空间安全与防护、网络空间安全技术培训与评测五大产业群。

    　　微系统公司取得良好开端，蓄势待发

    　　款系统业务发展取得良好开端，重点围绕复杂微系统、核心系统级芯片、关键设计仿真软件和核心工艺能力四大发展方向，初步形成自主研发能力：聚焦国家某工程，积极开展国家级重点研发计划项目申报，实现了多项立项批复。

    　　未来，公司将深入推进落实收发射频基带芯片的研发，为装备电子产品的微小型化、芯片化、射频综合化、电子集成化提供支撑；积极探索军民业务，进入国民经济主战场，在5G通信、卫星通信、智慧城市、物联历等领域中切入细分市场，研制并生产射频芯片、器件、组件及复杂微系统；加大对芯片及微系统领域优质公司的整合力度，构建具有行业影响力的产业板块。

    　　盈利预测与投资建议：作为蓝军龙头充分受益于军队实战化训练，业绩有望保持快速增长，维持“买入”评级公司电子蓝军、网络安全与微系统三大新产业快速推进，业绩保持较高增速，发展前景广阔。作为航天科工集团重要的资本运作平台，集团内优质资产注入可期。预计公司2020年至2022年的归母净利润分别为10.0114.47，20.42亿元，同比增长分别为48.28%，44.65%，41.11%，相应20至22年EPS分别为0.62，0.90，1.27元，对应当前股价PE分别为30，21，15倍，维持“买入”评级。