创业慧康(300451)公司点评报告:上半年稳健增长 行业高景气延续

类别:创业板 机构:国元证券股份有限公司 研究员:耿军军 日期:2020-08-28

  事件:

      公司于8 月27 日晚发布《2020 年半年度报告》。上半年,公司实现营业收入7.09 亿元,同比增长15.53%,实现扣非归母净利润8894.96 万元,同比增长11.11%。

      点评:

    深耕医疗卫生信息化业务,大额订单持续增长保持市场领先优势上半年,公司克服疫情不利因素的影响,在行业政策利好的引导下,业务持续稳步发展。上半年,公司新增千万级订单12 个,同比增长50%。此外,受新冠肺炎疫情的推动,公司充分发挥公卫信息领域领先优势,公卫信息化业务进一步拓展,项目订单总额同比大幅提升。上半年抗击疫情期间,公司快速推出“互联网在线问诊业务平台”,对全国所有医疗机构免费开放;推出“新冠肺炎智能阅片系统”;为江苏省中医院开发全新互联网医院模式——基于互联网医院的“云诊室”,体现了公司作为医疗卫生信息化行业头部企业的市场竞争力。

    医卫互联网与医卫物联网业务体系逐步完善,收入结构不断丰富医卫互联网方面:上半年,公司承建了2 个省级的互联网医院监管平台,并搭建了公有云互联网医院以及区域互联网平台。公司拓展了医院云、保险云等多业务,互联网运营模式不断完善,逐渐形成产业闭环。上半年,公司互联网医院客户数量持续增长,目前公司已参与近100 多家医院的互联网医院建设,同时还有300 多家医院接入公司公有云互联网医院平台和区域互联网。医卫物联网方面:持续向医疗端转型,上半年公司上线了两家数字病房,合计已在五家医院打造了样板项目,积极抢占市场;公司智慧医疗物联网接入基础平台V1 正式发布落地,帮助医疗机构建立完整的物联网体系。

    加强研发夯实可持续发展基础,持续提升核心竞争能力上半年,公司研发投入1.14 亿元,同比增长19.76%,新增发明专利1 项、软件著作权70 项。医疗信息化方面:新一代HIS 产品“多态智联”发布,拓展了公司数据应用场景业务,目前已在公司客户中进行应用和推广。医保信息化方面:持续加强智慧医保服务云平台、医保业务扩展衍生产品以及DRGs 配套产品的研发工作。公共卫生信息化方面:上半年,公司相继发布突发事件智慧医疗解决方案、公共卫生应急联防联控整体解决方案。卫生健康信息化方面:公司推出社区信息化建设解决方案,持续探索O2O 模式。

    投资建议与盈利预测

      在电子病历、互联网医疗等政策的驱动下,国内医疗信息化行业处于高景气周期,公司显著受益。预测公司2020-2022 年营业收入为18.68、23.83、30.16 亿元,归母净利润为3.87、5.08、6.45 亿元,对应PE 为48.00、36.55、28.77 倍。考虑到行业景气度、公司主动收缩非医疗行业收入规模、目前计算机(申万)指数PE TTM 为81.5 倍、公司未来三年收入和利润预期增长情况、过去三年PE 主要运行在35-75 倍等因素,调升公司2020 年目标PE 至60 倍,对应目标价为19.80 元,维持“增持”评级。

    风险提示

      新冠肺炎疫情导致下游客户预算不足,行业相关政策落地不达预期,健康城市推进不达预期,线上诊疗服务发展不及预期,行业竞争加剧等。