赢合科技(300457):上半年业绩保持高增长 锂电订单情况良好

类别:创业板 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘国清/曾博文 日期:2020-08-28

  事件:公司近 期公布半年度报告,公司2020H1 实现营业总收入12.43 亿元,同比上升25.13%;归属于上市公司股东的净利润为 2.72亿元,同比上升45.80%。

      点评:

      二季度保持较快增长,锂电订单情况良好。公司努力克服疫情的不利影响,在做好自身防疫的前提下,有序组织复工复产,继续加大 研发投入与技术创新,加强市场沟通与开拓,并与控股股东上海电气积极开展业务对接。受益于产品性能 和品质不断提升及市场竞争力的持续增强,公司订单质量在持续优化。同时,公司积极践行企业社会责任,响应政府号召,助力抗疫防控工作。依托在自动化设备领域的专业积累,公司于期内推出口罩机自动化生产线以及口罩代工业务,并形成业务增量。

      分项来看,公司实现锂电池专用设备收入4.83 亿元,同比下滑40%,毛利率达到30.8%,同比下滑9.8%,口罩机收入4.93 亿元,毛利率达到53.91%。整体毛利率来看,公司2020Q2 毛利率达到42.55%,同比增长0.87pct。净利润率来看,公司2020Q2 净利率达到17.16%,同比下滑6.33pct。

      从订单来看,公司上半年新签锂电订单超过10 亿元,且客户结构持续优化。

      携手上海电气,业务合作全面展开。公司拟向控股股东上海电气非公开发行的不超过88,378,258 股,募集资金总额200,000 万元已获证监会审核通过,扣除发行费用后拟全部用于补充流动资金。依托上海电气在新能源及自动化领域的战略优势,公司已开始在相关领域拓展。作为上海电气在新能源和自动化领域的重要主体,公司在资源、 品牌、金融、资信等方面均获得了上海电气的支持,协同效应正逐步显现。

      看好公司未来成长性。根据我们对于行业整体分析,我们认为未来三年将会是行业订单的大年,市场容量未来3 年翻倍增长,2020 年-2022 年市场空间为316.1 亿、359.4、402.6 亿元,同比增长51%、13.75%、12%,海外市场为核心增量,疫情影响时间点,并不影响行业趋势。公司的核心设备技术性能优异,目前已成为CATL、比亚迪、LG 化学等一线锂电厂商的供应商之一。

      盈利性预测与估值。我们预计公司20-22 年归属于母公司股东净利润分别为4.5、6.2、8.55 亿,对应估值40、29、21 倍,给予增持评级。

    风险提示:国内锂电设备下游扩产不达预期;政策风险