第一创业(002797):主动管理规模持续扩张 投资业务大幅增长

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:高超 日期:2020-08-28

  投资业务驱动业绩增长,维持“买入”评级

      2020H1 公司营业总收入/ 归母净利润分别为14.20/4.22 亿, 同比+19.95%/+102.02%,ROE 为4.58%,同比增长2.16 个百分点。2020Q2 净利润1.87 亿,环比-20%。2020 年上半年投资和经纪业务净收入分别同比+25%/+21%,为业绩主要驱动因素,同时信用减值计提大幅下降,带来净利润大幅增长。维持公司2020-2022 年归母净利润9.70/12.25/16.06 亿元, 2020-2022 年EPS0.23/0.29/0.38 元,公司资管业务优势明显,主动管理规模有望持续扩张,驱动盈利持续增长,维持“买入”评级。

      主动管理规模不断提升,公募基金业务同比增长1)2020H1 公司资管业务净收入为3.24 亿元,同比-5.3%,其中,券商资管业务净收入同比-22%,公募基金管理净收入同比+14%。截至2020 年6 月末,券商资管规模达1261 亿,较年初-21%,通道规模下降带来收入下滑。公司主动管理规模持续提升,期末集合资管规模56 亿,同比+35%。6 月末创金合信管理规模为3968 亿元,较年初+18.53%。根据基金业协会数据,2020 年二季度,创金合信专户管理月均规模行业排名第2。2)公司资产管理能力得到市场认可,2020 上半年荣获“2020 中国固收类投资团队君鼎奖”、“2020 十大创新资管、基金、OTC 产品君鼎奖”和“2020 绝对收益产品君鼎奖”三项大奖。

      固收业务收入大幅增长,投资收益明显提升

      1)2020 年上半年公司投资业务收入为6.18 亿元,同比增长25%。根据公司分部数据,债权类/非债权类金融资产投资收益同比分别+31%/+18%,年化投资收益率分别为3.71%/3.88%,同比分别增加1.0/0.7 个百分点。2020 年上半年市场波动下,公司投资收益率仍有较大提升。2)2020H1 公司固定收益业务分部营业总收入2.46 亿,同比+67%,其中,公司销售固定收益产品数量2890 只,同比+33.67%。3)2020 年上半年,公司经纪业务收入为1.88 亿元,同比+21%,高于行业平均18%的增速。

      风险提示:市场波动风险;资管业务增长不达预期。