安车检测(300572)：Q2业绩环比大幅改善 关注公司产业链延伸

　　报告摘要：

    　　重要事件：公司公布2020 年半年度报告。公司公布2020 年半年报，2020 年H1 公司实现营业收入3.99 亿元，同比下降2.79%；实现归母净利润1.00 亿元，同比下降9.88%。单季度分析，2020 年第二季度公司实现营业收入2.93 亿元,同比增长1.68%,环比增长175.92%；实现归母净利润0.85 亿元，同比增长5.76%，环比增长452.46%。2020 年第一季度公司受疫情影响，业绩大幅下滑，但是第二季度经营基本恢复正常，业绩环比大幅增长，同比微幅增长，业绩符合预期。

    　　业绩符合预期，Q2 业绩显著改善。公司公布2020 年半年报，2020 年上半年公司实现营业收入3.99 亿元，同比下降2.79%；实现归母净利润1.00 亿元，同比下降9.88%。单季度分析，2020 年第二季度公司实现营业收入2.93 亿元,同比增长1.68%,环比增长175.92%；实现归母净利润0.85 亿元，同比增长5.76%，环比增长452.46%。2020 年第一季度公司受疫情影响，业绩大幅下滑，但是第二季度经营基本恢复正常，业绩环比大幅增长，同比微幅增长，业绩符合预期。

    　　受产品销售结构影响，Q2 毛利率环比继续改善；Q2 期间销售费用率下降，管理效能显现。加速向产业链下游延伸，积极布局机动车检测服务市场。2020 年至今，公司先后成立临沂市常盛新动能产业发展基金、推进收购中检汽车75%的股权事宜、收购临沂正直70%股权、推进非公开发行股票募集资金11 亿实施公司战略等，积极布局机动车检测服务市场。

    　　盈利预测与投资建议：公司在夯实原有传统主业的同时，积极向产业链下游延伸，在机动车检测服务市场开疆拓土，我们认为公司未来会形成“设备+服务”双管齐下的发展格局，在机动车检测服务市场加速整合的过程中，公司确定性受益。我们预计公司2020 年-2022 年实现归母净利润为2.80/4.11/5.74 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：规模扩大带来的管理风险；外延并购风险；政策风险。