华工科技(000988)：疫情下业绩保持增长 双主业迎来发展良机

　　克服疫情2020H1 营收、净利润实现正增长，2020Q2 业绩大幅增长公司2020H1 实现营收27.44 亿元，同比增长7.43%，扣非归母净利润2.02 亿元，同比增长26.80%。单季度看，公司在2020Q2 业绩大幅增长，实现营收19.85 亿元，同比增长41.45%，扣非归母净利润1.89 亿元，同比增长77.07%。公司Q2业绩大增，疫情影响逐步缓解，上半年费用端把控优秀，我们上调公司利润预测，预计公司2020-2022 年归母净利润为6.43/7.46/9.01 亿元（ 前值分别为5.65/7.34/9.01 亿元），对应EPS 为0.64/0.74/0.90 元，当前股价对应PE 为36.6/31.6/26.1 倍，维持“买入”评级。

    　　受益5G 与数据中心的快速发展，上半年光通信业务表现亮眼2020H1，光通信业务是公司业绩增长的主要贡献者，光电器件系列产品营收为12.72 亿元，同比增长41.62%。有源光模块方面，受益于5G 建设契机，公司通过突破高速光电信号的技术难题，实现 5G 系列产品全覆盖，4 月产能全面恢复后，月产能及销售额均攀升历史峰值；数据中心方面，100G 及以下产品已在国内外批量销售，400G 启动小批量发货，小封装100G 及高容量800G 产品已启动研发。5G 与数据中心需求预期将持续，光通信业务有望继续增长。

    　　能量激光业务短期承压，5G 换机、新能源汽车及智能化改造形成多增长点受疫情及下游应用领域景气度不足的影响，公司2020H1 能量激光业务短期承压，实现营收8.16 亿元、同比下降12.50%。放眼未来，公司精密激光产业群有望受益5G 换机驱动的需求，智能装备产业群不断深挖新能源汽车焊装线需求，且两者均顺应制造业智能化发展趋势，有望驱动公司订单增长。

    　　大客户战略助力激光全息防伪业务营收增长，传感器业务市场开拓迎收获2020H1，通过大客户订单的全力争取与保障交付，公司激光全息防伪业务营收同比增长10.66%，订单同比增长14.00%，未来将不断拓展下游应用。受家电及汽车市场下行影响，2020H1 公司传感器业务营收同比下降23.21%，但前期新能源汽车市场开拓见成效，新能源汽车PTC 加热器销售大幅增长，成长可期。

    　　风险提示：5G 发展不及预期；能量激光下游需求恢复不及预期。