创业慧康(300451)2020年半年报点评:医疗IT高景气延续 创新业务前景广阔

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:强超廷/郭新宇 日期:2020-08-28

一、事件概述

      8 月27 日公司发布2020 年半年报,营收7.09 亿元,同比增长15.53%;归母净利润9262.19 万元,同比下滑25.98%;扣非净利润8894.96 万元,同比增长11.11%。

    二、分析与判断

    二季度收入快速回暖显示医疗IT 业务高景气度,核心业务毛利率稳步提升公司二季度收入回暖迅速,单季收入增速达到29.89%,同时医疗业务上半年营收同比增长31.94%,都显示公司医疗信息化业务景气度较高。公司上半年新增千万级订单12 个,较上年同期增长50%,公卫项目订单总额较去有大幅提升,医疗IT 业务全年有望维持较高景气度。

      毛利率方面,公司医疗业务的毛利率达到56.99%,同比提升1.39%,未来随着医疗业务占比的不断提升,公司整体毛利率改善可期。

    创新业务稳步发展,携手平安长期潜力可期

      互联网医疗领域,公司目前已有100 多家医院的互联网医院客户,同时有300 多家医院接入公司公有云互联网医院平台和区域互联网。城市级医疗领域,公司的中山项目的“健康中山”平台平均日活跃量近2 万,累计生成健康档案数总数452.1 万份,较去年年末增长80%;中山市28 家公立医疗机构均将号源接入中山市医院预约挂号平台。医疗物联网领域,公司在深圳平乐骨伤科医院等五家医院打造了数字病房样板项目,同时公司开始中标以医疗物联网业务为主的项目。

      目前平安集团已成为公司重要股东,一方面能够实现资源互补,中国平安丰富的城市端资源有助于创业慧康城市级医疗、医保平台等业务的发展;另一方面可以增强公司业务拓展、市场拓展能力,有利于在目前医疗信息化行业激烈的竞争中获取更多地区的客户,整体看平安入股后长期潜力可期。

    三、投资建议

      公司是医疗信息化领域领先企业,传统医疗业务稳健发展,创新业务多点发力。预测公司2020-2022 年EPS 分别为0.35、0.46 和0.59,对应PE 分别为45X、34X 和26X。根据wind 数据,同行业可比公司的20 年平均估值为59X,公司具有一定估值优势。维持公司“推荐”评级。

    四、风险提示:

    医疗IT 业务回暖进度不及预期,医疗物联网业务发展进度不及预期。