新坐标(603040)2020半年报点评:Q2业绩快速复苏 新客户新项目顺利推进

类别:公司 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:郑连声/陈兰芳 日期:2020-08-28

Q2 业绩快速复苏,新客户新项目顺利推进

    1)H1 公司实现营收1.49 亿元,同比下降4.14%,其中,Q2 营收0.86 亿元,同环比增长12.78%/34.95%,在积极复工复产推动下公司经营复苏较明显。H1公司实现柴油机市场销售2899.17 万元,同比增长42.97%,成为公司营收复苏的重要推力,根据潍柴与重汽等客户及重卡行业走势判断,下半年公司柴油机配套预计仍将保持快速增长。产品与客户开发方面,气门传动组部件销售持续增长,大众系项目陆续批量供货,同时获得比亚迪/潍柴/道依茨/MAN 等非大众系客户项目定点。另外,公司持续扩大产品配套广度与深度,变速器精密部件,高压泵挺柱,大众EA888、柴油机气门传动组精密部件等多个项目实现批量供货,有望支撑公司未来成长。2)H1 公司实现归母净利润0.65 亿元,同比增长15.91%,其中,Q2 为0.37 亿元,同环比增长33.91%/37.95%,表现好于收入端,主要是Q2 期间费用率同比下降1.33pct,投资收益同比增加近500万元以及公允价值变动净收益新增294.50 万元。3)H1 公司经营性现金流净额0.65 亿元,同比增长16.56%,现金流净利润比96%,经营质量较高。

    冷静段工艺应用空间广阔,公司积极开发新产品新市场+ 1)冷精锻是一种(近)净形成形工艺,具有加工精度高、生产效率高、材料利用率高与锻件力学性能好等优点,主要应用于汽车领域。目前国外一台普通轿车采用的冷锻件总量为40-45kg,而我国生产的轿车上的冷锻件重量不足20kg,相比而言未来我国汽车领域的冷锻件市场开发潜力巨大,公司依靠技术优势积极开发产品与市场,未来成长空间值得期待。2)公司在传统气门组精密冷锻件市场份额较高,市场地位稳固,未来依靠客户开发有望实现稳健增长;公司气门传动组精密冷锻件业务近些年依靠配套国内外大众工厂实现持续快速增长,未来随着汽油机与柴油机配套市场的深度开发以及欧洲与墨西哥工厂的陆续投产,公司气门传动组精密冷锻件业务有望持续快速增长,市场份额进一步提升。3)公司正积极开拓汽车变速器、车身稳定系统、电动工具、家用电器行业及航空航天等精密冷锻件应用领域,从而实现产品配套领域多元化,打开公司中长期成长空间。目前已成功供货长安福特变速器零部件与比亚迪车身稳定系统零部件。

    盈利预测,给予“增持”评级

    综上分析,我们预计2020-22 年EPS 为1.49/1.79/2.19 元/股,2020-22 年动态PE 为20/17/14 倍,给予“增持”评级。

    风险提示:疫情控制低于预期;汽车产销低于预期;经贸摩擦超预期;原材料价格上涨超预期;期间费用增长超预期;新客户新项目开拓进展低于预期。