华工科技(000988)中报点评：光模块保持高增速 静待校企改革落地

单二季度业绩超预期，疫情影响基本消除

    半年报公司实现营业收入 27.44 亿元，同比增长 7.43%，归属母公司净利润 3.42 亿元，同比增长3.14%，扣非后净利润 2.02 亿元，同比增长 26.80%。其中光电器件板块营业收入同比增长 41.62%。公司单二季度收入19.85 亿，同比增长41.45%；归母净利润3.53 亿，同比增长52.81%；扣非归母净利润1.89 亿，同比增长77.07%。单二季度增速超预期，说明疫情对公司影响基本消除，公司复工复产迅速，显示出公司的抗风险能力。

    5G 助力信息激光业务持续高速增长，成为公司业绩保障光电器件板块营业收入同比增长 41.62%，公司抓住全球 5G 建设的市场契机，通过解决高速光电信号的技术难题，实现 5G 系列产品全覆盖，月产能及销售额均攀升历史峰值。其中公司信息激光业务主要子公司华工正源2020 年上半年收入11.41 亿，同比增长40.51%，营业利润1.21 亿，同比增长80.60%；净利润1.04 亿，同比增长75.53%，说明公司光模块业务保持高速增长，成为公司业绩的重要保障。

    风险提示：光模块业务低于预期；激光业务低于预期。

    投资建议：看好公司光模块业务长期发展空间，业绩预期不变，维持“买入”评级。

    校企改革是个很好的契机，对公司未来战略性发展能植入很好的决策体系及管理架构。控股股东武出让19%股权后，仅剩4.91%的股权，控股股东将发生变化。此次转让后，公司股权结构将更加有活力也更加健康，为未来业绩保驾护航。公开转让华日激光等旗下资产股权增厚业绩：一方面给公司带来较为丰厚的投资收益，一方面公司仍为华日激光重要股东，保留约19%的股权，通过引入了多个优质上下游厂商的方式，打通了激光产业链资源，强强联合，有望多方受益。我们预计2020-2022 年归母净利润7.57/8.47/10.01 亿元，同比增速50.6/11.8/18.2%；摊薄EPS 为0.75/0.84/0.99 元，当前股价对应PE为32/28/24x，看好公司光模块业务受益新基建，在5G 和数通两个大市场取得理想市场份额，维持“买入”评级。

    投资建议：看好公司光模块业务长期发展空间，业绩预期不变，维持“买入”评级。

    校企改革是个很好的契机，对公司未来战略性发展能植入很好的决策体系及管理架构。控股股东武出让19%股权后，仅剩4.91%的股权，控股股东将发生变化。此次转让后，公司股权结构将更加有活力也更加健康，为未来业绩保驾护航。公开转让华日激光等旗下资产股权增厚业绩：一方面给公司带来较为丰厚的投资收益，一方面公司仍为华日激光重要股东，保留约19%的股权，通过引入了多个优质上下游厂商的方式，打通了激光产业链资源，强强联合，有望多方受益。我们预计2020-2022 年归母净利润7.57/8.47/10.01亿元，同比增速50.6/11.8/18.2%；摊薄EPS 为0.75/0.84/0.99 元，当前股价对应PE 为32/28/24x，看好公司光模块业务受益新基建，在5G 和数通两个大市场取得理想市场份额，维持“买入”评级。