全志科技(300458):二季度利润超预期 业绩向上未来可期

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕/陈俊杰 日期:2020-08-26

事件:全志科技于8 月25 日发布半年度报告。2020 上半年公司营收5.99亿元,同比减少12.51%;毛利率34.32%,去年同期31.92%;归母净利润8605 万元,同比增长4.80%。

    点评:全志科技上半年营收5.99 亿元,同比减少12.51%;毛利率34.32%,去年同期31.92%;归母净利润8605 万元,同比增长4.80%。公司营收相比去年上半年出现下滑主要系受疫情影响,一季度营收同比大幅下滑所致。

    2020Q2 公司实现营收3.37 亿元,同比减少5.96%,环比增加28.75%;毛利率35.18%,相比去年同期的32.53%和上季度的33.21%均有提升,为自2019 年以来单季度最高;归母净利润6009 万元,同比增长3.82%,环比增长131.47%。疫情过后公司的营收迅速反弹,利润和毛利率的提振显示了公司盈利能力的改善。我们持续看好公司的业绩前景。

    公司布局全面,高市占率助力优享下游市场扩张。多年深耕,公司已形成全业务流程的工业级和车规级品质实现能力,产品下游应用领域广泛:1)汽车电子:公司推出符合车规级认证的SoC 产品,并已成功进入前装市场;2)智能硬件和智能家居:公司发布Tina IoT 系统以搭建软件生态,目前全球使用设备数量累计超5 千万台;3)智能车载:目前市场上搭载全志车规级芯片T7 的360 环视技术提供商达30%;4)OTT:与海思、晶晨等竞品相比,全志H8 是机顶盒中性价比非常高的芯片方案;5)通用平板:19年公司旗下A50 芯片成为全球首个通过Android 10 GO 平板认证的芯片;20 年,公司披露旗下第一款64 位架构的平板机处理器A64,芯片架构仅5 美元,为64 位阵营里最便宜、最具性价比的产品。整体看,公司产品具备性能优异、性价比高等特点,未来有望优享下游IoT、智能穿戴等市场扩张。

    Arm 架构的SoC 芯片设计龙头,迎接产业变革下的Arm 架构芯片红利。

    20 年苹果在WWDC 会议上公布将其计算平台全面转向自建体系“AppleSilicon”,预计未来在Mac 产品线上使用自研的基于Arm 架构的A 系列芯片 (Soc),苹果用自研的Arm 架构SoC 芯片取代x86 处理器,实现了全线产品从底层的深度集成,能充分协同软硬件性能,实现更低的功耗。在龙头示范效应+性能比肩+各方助力搭建生态背景下,判断Arm 将迎来PC+服务器新一轮成长机会。同时,受到美国管制限制,华为芯片交付受到影响,其他厂商有望迎来转单机遇。作为Arm 架构的SoC 芯片设计龙头,公司20 年推出R329 智能语音芯片,产品采用Arm 中国首款自主研发的 IP产品“周易” AIPU,成为Arm 中国首款IP 商用对象。在龙头企业引领产业变革的背景下,公司与Arm 深度合作,将助力公司未来优享行业市场扩张,并迎来转单机遇。

    投资建议:我们看好公司在国产替代和行业变革环境下的前景,维持公司2020-2022 的EPS 为0.46/0.85/1.23 元/股不变,维持“买入”评级。

    风险提示:疫情影响下游需求不及预期;产品研发不及预期;Arm 架构渗透不及预期