兴瑞科技(002937)公司信息更新报告：公司发布半年报 2020Q2业绩明显好转

受疫情影响2020H1 业绩总体承压，2020Q2 业绩明显好转公司受疫情影响业绩承压，2020H1 实现营收4.60 亿元，同比下降9.02%，实现扣非归母净利润5,657 万元，同比下降1.98%。单季度来看，公司在2020Q2 业绩明显好转，实现营业收入2.48 亿元，同比仅下降0.54%，实现扣非归母净利润3,419 万元，同比增长10.21%。我们上调公司利润预测，预计公司2020-2022 年归母净利润为1.46/2.05/2.76 亿元（前值分别为1.39/2.03/2.70 亿元），对应EPS为0.50/0.70/0.94 元，当前股价对应PE 为31.2/22.2/16.5 倍，维持“买入”评级。

    受益5G，未来智能家庭终端景气度高，上半年塑料外壳业务表现亮眼2020H1，家庭智能终端受“宅经济”影响，需求并未受到太大冲击，实现收入2.22亿元，同比小幅下降1.08%。其中塑料外壳产品线实现销售1.13 亿元，同比增长25.82%，表现亮眼。放眼未来，5G 的快速发展将推动物联网和人工智能应用不断落地，公司产品下游家庭网关、智能终端机顶盒将保持较高景气，CPE 设备、智能家居及可穿戴设备也将迎新机遇。公司积极布局相关客户和订单，有望受益。

    汽车电子业务短期承压，配套新能源汽车产品逆势增长受整车销量下滑及新能源汽车客户新车型上量放缓影响，公司2020H1 汽车电子业务短期承压，实现收入9277 万元，同比下滑0.49%。公司主要应用在新能源汽车电子的镶嵌注塑产品线实现销售2,569 万元，同比增长24.02%，松下新能源BDU 产品线初步形成销售规模，是公司从零组件走向模组生产的重要一步。

    海外业务受疫情影响开工推迟，有望在2020Q3 复工贡献营收增量公司越南工厂原定于2020 年2 月正式投产，但受疫情影响，目前尚未正式投产。

    公司国内技术骨干于2020 年6 月开始进驻越南工厂，目前已完成相关政府审批手续及部分客户审厂工作，预计2020Q3 形成销售产出。此外，公司在印尼BATAM岛建立生产基地，满足智能终端零组件700 万套的产能需求，目前已开始稳定交货。随着复产工作的进一步开展，海外工厂有望在下半年为公司贡献营收增量。

    风险提示：受疫情影响，海外工厂投产推迟；中美贸易摩擦持续；汇率波动。