紫光股份(000938)2020年中报点评:业绩超预期 运营商市场和混合云蓄势待发

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成/刘彬/陈彤/马成龙 日期:2020-08-25

  中报业绩超预期

      公司2020 年8 月24 日晚发布半年报,其中2020 年 1~6 月,公司实现营业收入 255.49 亿元,同比增长 11.66%;实现归属于上市公司股东的净利润 8.81 亿元,同比增长 4.21%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 8.11 亿元,同比增长 35.81%。中报业绩预告营业收入同比增长0%-10%,归属上市公司扣非净利润同比增长20%-30%,实际业绩超出预期,归属上市公司扣非净利润8.11 亿,同比增长达35.81%。

      单二季度增长迅速,疫情影响基本消除

      2020 年 1~6 月, 公司实现营业收入 255.49 亿元, 同比增长11.66%;实现归属于上市公司股东的净利润 8.81 亿元,同比增长4.21%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 8.11亿元,同比增长 35.81%。数字化基础设施及服务同比增长28.39%,IT 分销类业务下滑7.76%。主要控股子公司新华三收入167.54 亿,同比增长15.12%;营业利润15.94 亿,同比增长19.31%;归母净利润12.79 亿,同比增长9.97%。由于疫情影响公司一季度略有下滑,但二季度公司业务复苏强劲,单二季度实现营业收入155.82 亿,同比增长46.25%;实现归属上市公司净利润6.29 亿,同比增长33.83%;归属上市公司股东扣非净利润6.11 亿,同比增长65.13%。如此高的增速表明公司已经走出疫情阴霾,二季度后各产品线运营和销售都快速恢复。

      风险提示:混合云推广进度低于预期;运营商业务不达预期。

      投资建议:盈利预测不变,维持“买入”评级。

      云与智能事业群基本整合完毕,推动政务、交通、教育、智慧城市等行业客户提速上云。运营商订单实现大幅度增长,电信市场业务进入收获期。看好公司未来发展, 预计20-22 年收入分别为622.94/764.15/858.77 亿,归母净利润 20.61/25.16/33.73 亿,对应EPS 为 1.01/1.23/1.65 元,对应当前股价 PE 为 45/37/27,维持评级为“买入”评级。