金融期货策略周报:创业板新规七大亮点

类别:金融工程 机构:广发期货有限公司 研究员:胡岸/王凌翔/陈俊州/吴施志 日期:2020-08-25

本周要点:

    创业板交易制度主要有以下七方面的变化:一是调整涨跌幅限制。二是引入申报价格范围限制。三是优化盘中临时停牌机制。四是调整单笔最高申报数量。五是新增股票及存托凭证特殊标识。六是优化两融及转融通机制。七是引入盘后定价交易机制。

    对期指影响比较大的是创业板涨跌幅限制的调整,创业板涨跌幅限制比例从10%扩大为20%,理论上存在沪深300 指数和中证500指数涨跌幅超过10%的可能性。截至8 月23 日,沪深300、上证50和中证500 成分股中创业板的权重分别为7.01%、0%和13.29%,在创业板新规对指数的影响上,中证500>沪深300>上证50。目前中金所尚未对股指期货涨跌幅限制做出调整,因此存在标的指数涨跌幅超过10%,同时期指涨跌停的可能性。另外,涨跌幅限制幅度扩大,也可能导致创业板股票波动率提升,从而提升成分股中含有创业板股票的沪深300 和中证500 指数的波动率。

    策略要点:

    股指:

    目前市场在等待两个事件,一是中美近期将重新安排此前推迟的贸易会谈,但日期尚未确定,二是本周中报将全部出炉,景气度较高的行业将保持相对强势。操作上,期指方面,当前股指构筑双顶形态,且交易活跃度有所回落,暂时保持观望。期权方面,由于当前市场运行幅度较窄,未来变盘的概率逐步增大,结合当前波动率低位,可轻仓构建买入9月跨式期权做多波动率。

    国债:

    资金面收紧压力缓和,利率波动可能降低,基本面修复趋势不改但有结构性变化,后续仍需持续关注央行对货币政策的态度以及疫情变化对经济基本面的影响。