菲利华(300395)2020年中报点评:半导体及航天航空双获增长 Q2高基数未挡再创单季新高

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:石康/黄艳 日期:2020-08-20

  投资要点

      公司发布2020年中报:实现营业收入3.48亿元,同比减少7.13%;归母净利润8632.70万元,同比减少8.79%;扣非后归母净利润7929.89 万元,同比减少11.45%;基本EPS0.26 元/股,同比减少19.72%;加权平均ROE4.53%,同比减少4.04 个百分点。

    疫情拖累一季度业绩,二季度全面回升;石英玻璃材料保持增长,制品有所下滑。

      2020Q2 公司实现营业收入2.41 亿元,同比增长20.07%,环比增长124.14%;公司实现归母净利润7019.66 万元,同比增长5.04%,环比增长335.18%。其中,石英玻璃材料实现收入2.37 亿元,同比增长17.19%,占公司营业收入的68.01%,同比增加14.12个百分点;石英玻璃制品实现收入1.11 亿元,同比下降25.22%,占公司营业收入的31.85%,同比减少7.71 个百分点。

    半导体和航空航天实现增长;业务下滑主要源于母公司及上海石创光通讯及光伏业务。2020H1 半导体产品营收同比增加24%,航空航天领域产品营收稳定增长。2020H1公司整体营收减少2675 万元,净利润减少827 万元。子公司上海石创上半年营收6490万元,同比减少2523 万元,降幅27.99%;净利润966 万元,同比减少693 万元,降幅41.77%。我们判断主要源于光伏及光通讯业务需求下降。

    毛利率净利率基本稳定,期间费用减少。2020H1 综合毛利率50.64 %,同比增加1.85个百分点;净利率24.93 %,同比减少0.43 个百分点。2020H1 公司期间费用为7432.32万元,同比减少2.09%,期间费用占营收比重21.33%,同比增加1.10 个百分点。其中,销售费用、管理费用、财务费用均有减少;研发费用3612.16 万元,同比增长32.96%,占营业收入的10.37%,同比增加3.13 个百分点,保持了较高的研发投入。

    募投项目稳健推进,两个型号石英纤维复材进入定型阶段。2020H1 公司投入募集资金总额2.11 亿元,已累计投入募集资金总额2.17 亿元。“高性能纤维增强复合材料制品生产建设项目”预计2020 年三季度末基础建设将全面完工,进入设备安装调试阶段。“集成电路及光学用高性能石英玻璃项目”中新增120 吨合成石英产能预计今年四季度建成达产。目前两个型号的石英纤维复合材料产品研制阶段各项指标均满足要求,通过了相关试验的考核并取得成功,得到了用户的认可,进入定型阶段。另有多个型号高性能复合材料项目在研发过程中,在技术的先进程度、应用的广泛程度上均有较大突破。我们判断待下游产品批量生产,将给公司业绩带来更大弹性。

    盈利预测与投资建议。我们调整公司盈利预测,预计公司2020~2022 年营业收入分别为11/15/19.5 亿元,归母净利润分别为2.5/3.3/6.0 亿元,EPS 分别为0.74/1.15/1.77 元/股,对应8 月19 日收盘价PE 为65/42/27 倍,维持“审慎增持”评级。

      风险提示:下游需求增速放缓;行业竞争加剧。