德研晨报

　　国内要闻：

    　　国常会：保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌。8 月17 日的会议指出，今年前7个月已为市场主体减负8700 多亿元，对小微企业支持力度明显加大。下一步，要继续落实好为市场主体减负等金融支持政策。一是保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌，而是有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业。二是提高金融支持政策便利度，支持中小银行运用大数据进行有效银企对接，疏通传导机制，扩大市场主体受益面。三是开展银行不合理和违规收费检查。四是防范金融风险，提高银行服务实体经济可持续性。

    　　海外要闻：

    　　日本GDP 创40 年最大跌幅。据日本内阁府最新公布的数据显示，2 季度，日本实际GDP 环比上季度下滑7.8％，按年率换算，同比下滑27.8％。此外，数据还显示，GDP 换算成年率的金额为485.2 万亿日元，而这也是2012 年10～12 月以来第一次低于500 万亿日元。这已经是日本GDP 连续三个季度呈负增长，降幅超过2009 年1～3 月，创下日本“二战”以后的最大降幅。

    　　市场跟踪：

    　　国内市场：周一早间，央行意外超量续做7000 亿元MLF，缓解市场对货币偏紧的担忧，A 股全线大涨。截至收盘，沪指涨2.34%，深成指涨1.88%，创业板指涨1.04%。

    　　海外市场：周一美股涨跌互见，科技股涨，银行、航空股跌，纳指涨超1%创新高，道指创近一周新低。截至收盘，标普500 涨幅0.27%。道琼斯跌幅0.31%。纳斯达克涨幅1.00%。

    　　行业观点：

    　　交运物流：7 月全国快递业完成69.36 亿件，同比增长32.2%，业务收入达723.3亿元，同比增长18.9%，7 月单票收入为10.43 元，同比下降10%，环比下降2.3%。

    　　全国1-7 月累计完成408.16 亿件，同比增长23.7%，平均单票收入为11.14 元，同比下降8.2%，在快递公司规模逐步扩大，网络效应、规模效应逐步显现的背景下，快递公司单票成本逐步下降，在价格战日趋激烈、产品结构转型等趋势下，行业单票收入预计仍会保持下滑趋势。

    　　食品饮料：白酒行业经历二季度停货消化库存后，随着终端动销恢复，三季度将进入补库存的阶段。当前时点，多数酒企处于淡季梳理挺价。预计今年中秋备货在8月下旬开始，中秋旺季动销有望同比小幅增长，环比延续明显改善，而企业报表端叠加补库存因素，行业整体有望实现两位数正增长；乳制品近期渠道跟踪反馈，7月底部分区域白奶库存紧张，当前维持健康水平；复合调味料赛道保持高增长，海天推出不辣底料新品入局，差异化口味定位避开川味底料激烈竞争，定价10 元左右，低于主流川味底料12~15 元价格带，主打性价比路线。

    　　风险提示：市场剧烈波动，系统性风险发生