《投资中国系列》:7月手机销量超预期大降34.8% 5G渗透率达62.4%

类别:策略 机构:元大证券(香港)有限公司 研究员:—— 日期:2020-08-14

7 月國內手機銷量同比大降34.8%,5G 滲透率提升至62.4%:7 月國內手機市場總體出貨達2230.1 萬部(YOY-34.8%),5G 手機出貨1391萬部(MOM-20.6%)。這主要是因為①華為7 月渠道庫存積壓,經銷商拿貨意願下降。②疫情後報復性消費消退。③消費者等待H2 蘋果等5G新機,延遲消費。其中,7 月5G 手機滲透率達62.4%(MOM+1.2PPT)

    ,目前5G 手機價格已下探至2000 元,預計2020 年全年中國/全球5G手機銷量將實現1.1 億台/2.15 億台,滲透率達33.33%/15.11%。分品牌看,7 月國產品牌出貨量達2072 萬部(YOY-35.1%),海外品牌出貨量為158 萬部(YOY-30.1%),蘋果受益於低價策略,市佔持續提高。

    9 月5G 版iPhone 如期發佈刺激需求,華為受限供給或現短缺:近日,以藍思科技為代表的3 家iPhone 供應鏈公司表示目前均未收到蘋果下調iPhone 約8000 萬台的出貨目標的通知。考慮到海外微信支付功能應用不多,預計“App 禁令”和“應用商店禁令”對2020 年iPhone 銷量影響影響較小。此外,4 款iPhone12 系列5G 新機將在9 月如期發佈,部分經銷商表示iPhone12 目前預訂量飽滿,預計2020-2021 年蘋果超級更新週期仍有望刺激目前全球約1/3 的iPhone 用戶進行換機。同時,考慮到Q3~Q4 華為由於芯片限制,供給不確定性較大,預計2020 年華為銷量約為1.8 億台(YOY-25%),主要對手蘋果有望趁機搶佔其中國市場,Q3~Q4 中國市佔率大概率重回10%以上。

    2020-2021 年消費電子持續高景氣,逢低佈局蘋果5G 零部件龍頭:短期需謹防中美摩擦持續升級,影響供給(e.g.中國反擊,限制蘋果銷售渠道等)與需求(e.g.美方限制蘋果使用中國軟件,降低消費者購買欲等)。中長期來看,2020-2021 年消費電子產業鏈受益於5G 創新週期,需求景氣度高,業績確定性強。且目前海外出口需求恢復迅速,7 月中國手機出口同比大增43%(MOM+13PPT),短期受情緒影響電子產業鏈若出現超跌局面可以逢低佈局。建議重點關注蘋果產業鏈全球產能佈局的5G 龍頭立訊精密、藍思科技。其中立訊精密切入組裝業務,Airpods、iWatch支撐短期有望持續超市場預期。藍思科技是蘋果+TESLA 的核心供應商,充分受益於智能穿戴及智能車的滲透率提升,2020H1 訂單192 億,供不應求,2021-2022 年業績將加速釋放。