凯普生物(300639):“新冠”检测业务大幅增长 业绩超预期

类别:创业板 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马群星/严明 日期:2020-08-11

事件:

    公司发布半年度报告,2020H1实现营业收入5.06亿元,同比+59.44%,实现净利润1.48亿元,同比+156.24%,归母净利润1.29亿元,同比+115.43%;其中Q2实现营业收入3.56亿元,同比+97.46%,归母净利润1.09亿元,同比+155.28%。

    投资要点:

    “新冠”核酸检测业务带动公司营收大幅增加,期间费用占比下滑公司营收同比+59.44%,主要是报告期内公司积极拓展核酸检测产品及第三方实验室积极开展新冠核酸检测,收入增加所致。2020Q2公司毛利率为77.16%,同比-4.08pp,归母净利率29.30%,同比+6.01pp。期间费用率为34.58%,其中销售费用率22.52%,同比-9.92pp;研发费用率3.75%,同比-4.73pp;管理费用率8.27%,同比-6.47pp,主要由于“新冠”核酸检测业务带动营收大幅增加,各项期间费用占比有所下滑。

    承接“新冠”病毒检测任务,医学检验服务收入收入大幅增加2020H1公司实现医学检验服务收入2.42亿元,同比增长596.89%。因“新冠”疫情发生,为缓解各级疾控、医院等机构的检测压力,公司医学检验实验室积极响应各级各地政府部门要求,承担“新冠”病毒检测任务,公司武汉、北京、广州、重庆、西安、南昌、济南、昆明、成都、郑州、太原、上海、合肥、福州、贵阳、长沙、沈阳、香港等18家第三方医学检验实验室参与疫情防控,承接核酸检测任务,各检验所业务也取得快速发展。

    公司医学检验业务以分子诊断为核心应用技术,以肿瘤基因检测,串联质谱、高密度基因芯片等高端特检为重点发展方向,目前可开展检验项目覆盖遗传代谢病、感染性疾病、分子病理检测、遗传与染色体分子病理检查、肿瘤检查、个体化用药代谢基因检测、内分泌检查、妇科检查等。

    公司持续研发投入创新,专注于分子诊断试剂和配套仪器的研发2020H1 公司研发投入3137.22 万元,同比+22.93%,报告期内公司围绕“核酸99战略”的实施,开展多种新型冠状病毒检测试剂研发及其他研发项目持续投入所致,研发费用占营业收入的5.12%。公司累计取得专利证书共37 项,报告期内取得的发明专利3 项,全资子公司凯普化学的产品“生殖道感染病原体核酸检测试剂盒(PCR+导流杂交法)”及“葡萄糖-6-磷酸脱氢酶基因检测试剂盒(PCR+导流杂交法)”取得国家药品监督管理局颁发的医疗器械注册证,丰富了公司的产品种类,进一步提升公司的核心竞争力。

    公司构建“核酸检测产品+分子诊断服务”一体化经营模式公司已成功研制出广泛用于医院临床诊断和大规模人口筛查的产品,覆盖感染性疾病、遗传性疾病领域,均具有良好的市场品牌。在第三方医学检验领域,公司以多年深耕核酸分子诊断建立的技术、产品、客户、渠道、人才等资源为依托向产业链下游延伸拓展第三方医学检验业务,在全国多个重点城市(含香港)已建立21 家第三方医学实验室,其中18 家已取得医疗机构执业许可,形成辐射全国重点城市的医学检验服务网络,为医疗机构提供高端、精准、规范、前沿的医学检验服务,同时引入“肿瘤靶向用药检测、标志物和遗传性疾病基因检测”等特检业务,打造“凯普医学检验,分子诊断专家”品牌。

    盈利预测

    我们预计公司2020/2021/2022 年EPS 分别为0.37 元、0.39 元、0.51 元,对应当前股价市盈率分别为39 倍、37 倍、29 倍,首次覆盖给予“推荐”评级。

    风险提示

    新冠核酸检测业务下滑;下游需求下滑;政策风险