凯普生物(300639):受益于新冠疫情检测 2020年H1实现业绩同比增长115.43%

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:马帅/冯俊曦 日期:2020-08-11

事件:公司发布2020 年H1 业绩报告,2020 年H1 公司实现营收5.06亿元,同比增长59.44%;实现归母净利润1.29 亿元,同比增长115.43%,公司业绩增长超预期。

    受益于新冠疫情检测,2020H1 公司实现业绩115.43%超预期增长营收端,2020 年H1 公司实现销售5.06 亿元,同比增长59.44%。其中,2020 年H1 公司核酸检测试剂实现销售2.06 亿元,同比下降24.81%;医学检验服务实现销售2.42 亿元,同比增长596.89%;其他核酸检测仪器及相关耗材业务实现销售0.57 亿元,同比增长630.18%。

    利润端,2020 年H1 公司实现归母净利润1.29 亿元,同比增长115.43%;实现扣非后归母净利润1.25 亿元,同比增长122.97%,公司业绩增长超预期。

    2020 年H1 公司整体毛利率为76.65%(-4.41 pct.),公司期间费用率为40.90%(-20.64 pct.)

    2020 年H1 公司整体毛利率为76.65%,同比下降4.41%。其中,核酸检测试剂毛利率为84.24%,同比下降2.83 pct.;医学检验服务毛利率为74.92%,同比增长36.53 pct.;其他核酸检测仪器及相关耗材业务毛利率为56.39%,同比下降3.80 pct.。

    2020 年H1 公司期间费用率为40.90%,同比下降20.64 pct.。其中,销售费用率为24.50%,同比下降20.64 pct.;管理费用率为11.15%,同比下降11.04 pct.,主要是受疫情影响管理职能部门多用网络办公,相关差旅等费用减少所致;财务费用率为0.13%,同比增长0.37 pct.,主要是利息费用增加所致。

    检测试剂销售2020 年Q2 逐步恢复,持续看好“一线品种稳定增长+二线品种快速放量”

    受到疫情影响和医院门诊量下降,2020 年上半年HPV、地贫、耳聋、STD 等检测试剂营收同比下滑,2020 年Q2 随着国内复工复产而逐步恢复,未来持续看好一线品种稳定增长、二线品种开始放量。

    1)HPV 诊断试剂:受益于“两癌筛查+临床推广”,看好其销售持续稳定增长。其中,两癌筛查方面,《健康中国行动(2019—2030 年)》、《健康中国行动组织实施和考核方案》等文件明确提出推进农村妇女宫颈癌和乳腺癌筛查,2022 年农村适龄妇女宫颈癌和乳腺癌筛查覆盖 率超过80%,两癌筛查项目推动HPV 检测技术的普及;临床推广方面,凯普生物深耕妇幼渠道且2019 年举办学术会议超过500 场,通过临床推广持续普及HPV 检测技术;

    2)二线品种地贫、耳聋、STD 等诊断试剂有望快速增长:耳聋、地贫、STD 检测试剂等二线品种营收从2016 年的0.43 亿元增长至2019 年的1.13 亿元,CAGR 为37.53%,近年保持快速增长态势。其中,STD 十联检是公司近期获批上市的重磅品种,一次取样可同步检测6 种性传播疾病10 种亚型,有效避免漏检和有利于精准指导临床治疗。

    积极参与新冠防控,第三方医学实验室和核酸检测实验室建设持续推进

    公司通过加强建设第三方医学实验室和核酸检测实验室等方式积极参与新冠疫情防控。其中,第三方医学实验室方面,公司武汉、北京、广州、上海、香港等18 家第三方医学检验实验室通过承接核酸检测参与新冠疫情防控。2020 年H1 公司累计完成新冠检测并确认收入达175万人次,医学检验服务实现业务收入2.42 亿元,同比增长596.89%;核酸检测实验室方面,参与医疗机构的核酸检测实验室建设,提升医疗卫生机构的核酸检测能力。

    投资建议:预计公司2020-2022 年分别实现营收10.16 亿元、12.69亿元、16.00 亿元,分别同比增长39.3%、24.9%、26.1%;分别实现归母净利润2.47 亿元、3.01 亿元、4.00 亿元,分别同比增长67.4%、22.1%、32.9%,给予买入-A 的投资评级。

    风险提示:试剂销售不达预期;试剂降价风险;实验室盈利改善不达预期等